一步步撕下“土味”標(biāo)簽后，李寧(02331.HK)的業(yè)績(jī)一路向上。

6月25日，李寧發(fā)布半年業(yè)績(jī)預(yù)告。2021上半年，李寧的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)錄得18億元，與上年同期相比約增長(zhǎng)163.44%。這一凈利潤(rùn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2020年全年，2020年，李寧的凈利潤(rùn)為16.98億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，李寧的業(yè)績(jī)爆發(fā)，一方面受到去年一季度各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)基數(shù)較低、國(guó)潮崛起等因素影響;另一方面，與公司近幾年的渠道轉(zhuǎn)型、品牌重塑等發(fā)展戰(zhàn)略也息息相關(guān)。

2015年創(chuàng)始人李寧回歸集團(tuán)后，對(duì)公司多渠道戰(zhàn)略進(jìn)行進(jìn)一步夯實(shí)。在精簡(jiǎn)、改革線下門店的同時(shí)，加大線上渠道銷售占比。截至2020年，李寧線上渠道收入達(dá)40.5億元，占比為28%。與2015年6.1億元的電商收入相比，年均復(fù)合增速達(dá)46%。

此外，李寧的庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率、資產(chǎn)流動(dòng)性均得以有效改善。截至去年末，其應(yīng)收賬款余額為6.59億元，較2015年下降54.2%，同期平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少32天。

上半年?duì)I業(yè)收入增超60%

6月25日盤后，李寧發(fā)布公告顯示，截至2021年6月30日為止的六個(gè)月內(nèi)，預(yù)計(jì)公司錄得凈利潤(rùn)不少于18億元，與2020年同期的6.83億元相比，約正增長(zhǎng)163.44%。

公告中，李寧表示，集團(tuán)業(yè)績(jī)改善主要是由于收入增長(zhǎng)超過(guò)60%以及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率持續(xù)改善。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，李寧上半年的業(yè)績(jī)爆發(fā)在一季度便已經(jīng)有所體現(xiàn)。今年4月，李寧公布一季度運(yùn)營(yíng)狀況時(shí)曾表示，截至今年一季度末，李寧銷售點(diǎn)(不包括李寧YOUNG)全平臺(tái)零售流水同比錄得80%-90%的高端增長(zhǎng)。即使不算受疫情影響的2020年，與2019年同期相比，李寧各渠道的銷售流水增速也毫不遜色。2019年一季度，李寧全平臺(tái)銷售流水的增長(zhǎng)速度約在50%-60%之間。

與此同時(shí)，今年3月底爆發(fā)的新疆棉花事件令國(guó)產(chǎn)品牌熱度大幅提升，李寧在此之后頻繁登上熱搜，也在一定程度上促進(jìn)了公司產(chǎn)品短期的銷售。據(jù)瑞信統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年4月，李寧天貓旗艦店的銷售額同比增速達(dá)到815%，在多家運(yùn)動(dòng)品牌中遙遙領(lǐng)先。

受該事件影響，今年也成為國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的豐收年。除李寧外，晉江系運(yùn)動(dòng)品牌之一安踏體育也在近日發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年上半年，不考慮Amer合營(yíng)公司影響下，公司的凈利潤(rùn)約實(shí)現(xiàn)超65%的增長(zhǎng);若考慮Amer合營(yíng)公司所帶來(lái)的影響，公司的凈利潤(rùn)增幅將超過(guò)110%。

二級(jí)市場(chǎng)上，李寧股價(jià)自3月下旬快速上漲。數(shù)據(jù)顯示，3月19日，李寧股價(jià)為48.6港元/股，總市值約為1209.72億港元。截至上周五收盤，李寧報(bào)價(jià)82.6港元/股，總市值為2060億港元。短短三個(gè)月時(shí)間，李寧的股價(jià)累計(jì)上漲69.96%，公司總市值上漲超850億港元。

近五年電商收入復(fù)合增速達(dá)46%

李寧的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能夠持續(xù)快速增長(zhǎng)，也離不開(kāi)公司近幾年的渠道轉(zhuǎn)型與品牌重塑。2015年，創(chuàng)始人李寧重回管理一線，對(duì)公司多渠道戰(zhàn)略進(jìn)行進(jìn)一步夯實(shí)，同時(shí)也對(duì)公司品牌定位進(jìn)行了大刀闊斧的改革。

渠道調(diào)整上，李寧通過(guò)關(guān)閉、改進(jìn)線下低效門店與虧損門店，推進(jìn)大店建設(shè)，探索高效率、可復(fù)制的單店盈利模式，同時(shí)不斷提升線上收入。

截至今年一季度，李寧銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量(不包括李寧YOUNG)共計(jì)5784個(gè)，報(bào)告期內(nèi)減少128個(gè)。其中，零售業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)減少24個(gè)，批發(fā)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)減少104個(gè)。在銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量減少的情況下，李寧線下渠道的銷售流水仍保持了較高的增長(zhǎng)速度。同期，李寧線下渠道錄得的流水同比增幅約達(dá)到80%-90%。零售渠道、批發(fā)渠道流水的增長(zhǎng)速度分別為90%-100%、80%-90%。

受此影響，自2016年以來(lái)，李寧的庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率、資產(chǎn)流動(dòng)性均得以有效改善。截至去年期末，李寧的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為68天，與2015年的100天相比，累計(jì)減少32天。對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款從14.40億元降低至6.59億元，累計(jì)降幅達(dá)54.2%。

在此期間，李寧的電子商務(wù)渠道也得到重視，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2020年，李寧的線上收入從6.1億元提升至40.5億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到46.0%，在公司總營(yíng)收中的占比也由8.6%提升至28.0%。截至今年一季度，李寧的電子商務(wù)渠道流水增幅達(dá)到100%，超過(guò)同期線下收入增長(zhǎng)速度。

品牌建設(shè)上，2018年，李寧將“中國(guó)李寧”這一時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，用以承載新品、潮牌的功能，與公司主打“性價(jià)比”的傳統(tǒng)品牌進(jìn)行互補(bǔ)，同時(shí)進(jìn)行品牌升級(jí)。雖然在當(dāng)時(shí)備受市場(chǎng)及消費(fèi)者質(zhì)疑，但從目前的效果看，“中國(guó)李寧”確實(shí)已經(jīng)成長(zhǎng)為市場(chǎng)認(rèn)可的的國(guó)潮時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌。

2018年，李寧的營(yíng)業(yè)收入首次突破百億后，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也一改之前的頻繁波動(dòng)，開(kāi)始穩(wěn)步提升。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，李寧的凈利潤(rùn)分別為7.15億元、14.99億元和16.98億元，同比分別增長(zhǎng)38.84%、109.59%和13.30%。

(記者 曹雪嬌)

關(guān)鍵詞： 李寧 預(yù)盈18億 超2020全年 電商收入 復(fù)合增速