2020年3月，互聯(lián)網(wǎng)出身的中生代云計算上市企業(yè)還只有UCloud一家。一年之后，前有上市10個月的金山云，后有剛剛IPO的青云科技和沖擊上市的浪潮云，腰部云計算公司不斷在資本市場闖關，頭部云計算公司也走到了商業(yè)盈利拐點。

撞上新基建機遇的云計算看起來前途無量，企業(yè)們喊出的“給企業(yè)IT建設省錢”“助力企業(yè)數(shù)字化轉型”的營銷口號，聽起來都是面向未來的殺手锏，近2000億元的市場規(guī)模也還在飆升。十余年蟄伏，云計算終于“出道”，不過價格戰(zhàn)導致的毛利率下降、規(guī)模和盈利之間的平衡等問題，不時“敲打”著從業(yè)者，云計算馬拉松并未結束。

15個月3家上市

3月16日，青云科技的上市，讓登陸資本市場的中生代云計算企業(yè)增至3家。青云科技雖不算國內(nèi)云計算第一股，但開盤股價上漲19.3%，足以讓從業(yè)者興奮。“我們的示范效應很重要。”青云科技CEO黃允松在上市前就向北京商報記者強調(diào)。

從UCloud、金山云近一個月股價的下跌走勢看，青云科技上市的時機并不算好。不過青云科技3月16日上市后，76元的開盤價較63.7億元的發(fā)行價增長19.3%。

如果回到2020年1月UCloud上市時，卻很難作出這樣的比較，因為青云科技在2020年4月才遞交科創(chuàng)板招股書，金山云2020年5月在納斯達克上市。隨后的2020年11月，中信證券完成對浪潮云的科創(chuàng)板上市輔導工作，又一家中生代云計算公司即將沖刺科創(chuàng)板。

艾媒咨詢CEO張毅向北京商報記者坦言，“云計算企業(yè)上市的頻率只是相對較密集，這幾家成立的時間差不多，都是2012年?，F(xiàn)在到了資本該收割或者說投資者要退出的時候了，所以很正常”。

深度科技研究院院長張孝榮則從市場的角度看待中生代云計算企業(yè)上市潮，“5G網(wǎng)絡鋪開，AI飛速發(fā)展，數(shù)據(jù)面臨爆炸。去年以來，中生代云計算公司密集上市，也是順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，未雨綢繆，為未來的擴張做好準備”。根據(jù)中國信息通信研究院數(shù)據(jù)，2019年我國云計算整體市場規(guī)模1334億元，增速38.6%，預計到2023年將超過2300億元。

IDC發(fā)布的《中國公有云服務市場(2020上半年)跟蹤》報告顯示，2020年上半年中國公有云服務整體市場規(guī)模(IaaS/PaaS/SaaS)達到84億美元，同比增長51%。2020上半年中國公有云IaaS+PaaS廠商市場份額占比前五名是：阿里云、騰訊云、華為云、中國電信云、AWS，并沒有UCloud、青云科技、金山云。

毛利率多數(shù)下降

盡管通過第三方報告很難窺見中生代云計算企業(yè)的真面目，但對比各家招股書、財報就能發(fā)現(xiàn)秘密。

在股價層面，截至北京商報記者3月16日發(fā)稿，UCloud股價39.63元，總市值167.45億元;青云科技股價85.5元，總市值40.58億元;金山云股價50.22美元(326.41元)，總市值109.49億美元(711.64億元)。

在業(yè)績層面，雖然最新的數(shù)據(jù)均不在同一時間，但也可以看出各家的優(yōu)劣勢。

青云科技在最新版招股書中披露，2020年營收4.29億元，同比增長14.1%。2020年上半年的業(yè)績更加詳細，營收1.44億元，其中云產(chǎn)品營收7963萬元，云服務營收6446萬元，其他業(yè)務營收3.77萬元。跟往年相比，青云科技的云產(chǎn)品業(yè)務營收增速更高，占比也有所提升。

金山云最新的數(shù)據(jù)是2020年三季度的，營收17.29億元，同比增長72.6%，其中公有云服務營收13.1億元，同比增長48.1%;企業(yè)云服務營收4.1億元，同比增長257.3%;其他營收1000萬元。

UCloud在公布的2020年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書(以下簡稱“募資說明書”)中,披露了2020年1-9月的業(yè)務詳情。

根據(jù)募資說明書，2020年1-9月UCloud主營業(yè)務毛利率11.44%，較2018年的40.02%下滑了28.58個百分點，較2019年的29.02%下滑了17.58個百分點。UCloud在募資說明書中解讀，UCloud主營業(yè)務毛利主要來自公有云業(yè)務板塊，2020年1-9月公有云毛利率相比2018年共下滑31.56個百分點，近三年公司主營業(yè)務毛利率與公有云毛利率均呈現(xiàn)逐年下降趨勢。

青云科技也是毛利率下滑狀態(tài)。2017-2019年以及2020年1-6月，青云科技綜合毛利率分別是22.27%、11.01%、12.51%及9.63%。對比云產(chǎn)品和云服務，青云科技云服務毛利率從2.3%跌到了-30.41%;云產(chǎn)品維持正毛利率，在2020年1-6月微增到42%。針對云服務毛利率的下滑，青云科技在招股書中解釋，原因包括公司基礎資源與架構服務價格隨行業(yè)變動趨勢不斷下調(diào)等。

不過，也有毛利率上漲的企業(yè)，比如金山云。金山云2020年三季度財報顯示，非美國通用會計準則下毛利率6.6%，較2019年同期的2.1%增長4.5個百分點。

圈地盤各自有招

在業(yè)內(nèi)人士看來，中生代云計算公司毛利率下滑的主要原因是競爭加劇，導致企業(yè)投入增加。不過，黃允松認為“競爭基本上是一個偽命題”。

他給北京商報記者的理由是，“云計算要看滲透率，中國云計算對傳統(tǒng)IT的滲透率大概為4%，根本就沒被滲透，哪有什么競爭?”黃允松說，青云科技目前四個最大行業(yè)是：銀行、保險、能源、交通。

而根據(jù)UCloud公告，主要客戶來自于移動互聯(lián)、互動娛樂、企業(yè)服務和傳統(tǒng)企業(yè)等。金山云的情況和UCloud類似。

對比青云科技招股書和UCloud募資說明書，也能找到兩者的區(qū)別。青云科技計劃，將此次上市募集的資金用于四方面：云計算產(chǎn)品升級項目、全域云技術研發(fā)項目、云網(wǎng)一體化基礎設施建設項目、補充流動資本項目。其中在云計算產(chǎn)品升級項目中投入得最多。

UCloud擬募資不超過19.65億元，將實際募集資金主要用于優(yōu)刻得(UCloud)青浦數(shù)據(jù)中心項目(一期)和補充流動資金，其中擬用于數(shù)據(jù)中心的金額是16億元。

對于中生代云計算廠商初期建立的護城河，業(yè)內(nèi)人士普遍表示肯定。張孝榮認為，“青云科技強調(diào)的沒有競爭說得通，確切來說，是在青云科技的賽道里沒有競爭。簡單來說，是所處的行業(yè)市場，巨頭暫時顧不上”。

張毅在談到幾家企業(yè)護城河時向北京商報記者表示，“各家都有較縱深的領域，但是這種護城河只是在一個服務周期里，能起到一定的保護作用。服務周期結束后，市場會有很多不確定性，那就要把公司品牌、企業(yè)規(guī)模做大，把服務做細。具體來說，金山云有雷軍系做靠山，雷軍系大量的產(chǎn)品會使用到金山云的產(chǎn)品，相對而言，不需要過多去外拓。但是另外兩家比較獨立，更需要去外拓”。

關鍵詞： 腰部云計算公司 資本市場