王府井換股吸納首商股份的細(xì)節(jié)終于公布。3月4日晚，王府井集團(tuán)首次對(duì)外公布合并首商后的發(fā)展路徑。未來(lái)，雙方將聚焦零售，擴(kuò)大在全國(guó)的商業(yè)布局。此外，首商股份將終止上市并注銷(xiāo)法人資格，王府井或其全資子公司將承繼及承接首商股份的全部資產(chǎn)。雙方將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，提升企業(yè)盈利能力和整體價(jià)值。

首商終止上市 王府井承接

根據(jù)公告內(nèi)容顯示，本次換股吸收合并完成后，首商股份將終止上市并注銷(xiāo)法人資格，王府井作為存續(xù)公司，王府井或其全資子公司將承繼及承接首商股份的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。

王府井在業(yè)務(wù)方面將整合營(yíng)銷(xiāo)資源、顧客資源和供應(yīng)商渠道，整合雙方業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)，進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)，進(jìn)行線上資源共享。在資產(chǎn)整合方面，王府井將進(jìn)一步優(yōu)化配置資產(chǎn)，提高吸收合并雙方各項(xiàng)資產(chǎn)的使用效率，擴(kuò)大存續(xù)公司業(yè)務(wù)規(guī)模。

合并之后，看似強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的二者，也難以避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。分析指出，王府井和首商股份雖然均深耕零售業(yè)態(tài)多年，但合并之后的王府井仍可能持續(xù)面臨一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，本次交易完成后，王府井作為存續(xù)公司，其市場(chǎng)規(guī)模、業(yè)態(tài)范圍和門(mén)店數(shù)量將持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)企業(yè)的組織架構(gòu)、管控體系和決策效率提出了更高的要求，王府井可能面臨管理效率、人才結(jié)構(gòu)無(wú)法滿足更高要求而產(chǎn)生的管理運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，王府井即將進(jìn)入的免稅品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)尚屬于起步階段，培育期存在一定的經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)。

中購(gòu)聯(lián)購(gòu)物中心發(fā)展委員會(huì)主任郭增利向北京商報(bào)記者表示，王府井和首商股份合并，雙方能站在北京商業(yè)全局高度，從發(fā)展方式上進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。此舉既可以解決業(yè)務(wù)重疊和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，又可以更好地整合北京零售市場(chǎng)資源。“合并能解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，又可以實(shí)現(xiàn)商業(yè)零售板塊的重塑。”投行從業(yè)人士何南野給出了同樣的答復(fù)。資產(chǎn)整合就會(huì)關(guān)聯(lián)到線下門(mén)店的整合，雙方需要根據(jù)定位進(jìn)步一調(diào)整。

化解資源重疊問(wèn)題

本次交易前，王府井和首商核心資源雖然相似，但仍各有所長(zhǎng)。據(jù)了解，王府井的業(yè)務(wù)涵蓋了百貨、購(gòu)物中心、奧特萊斯、超市、免稅五大業(yè)態(tài)。根據(jù)消費(fèi)趨勢(shì)和不同地區(qū)的消費(fèi)特點(diǎn)，王府井將各業(yè)態(tài)下的門(mén)店進(jìn)行了定位細(xì)分：有“精品百貨”“流行百貨”“社區(qū)服務(wù)中心”，也有“城市奧萊”“小鎮(zhèn)奧萊”，同時(shí)還有“區(qū)域購(gòu)物中心”“商務(wù)購(gòu)物中心”等;此外，王府井在免稅業(yè)務(wù)方面正積極推進(jìn)離島免稅、市內(nèi)免稅、口岸免稅、島內(nèi)免稅等項(xiàng)目的落地。

首商股份的業(yè)務(wù)涵蓋了百貨、購(gòu)物中心、奧特萊斯和專(zhuān)業(yè)店四大主力業(yè)態(tài)，目前主要業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)是奧特萊斯和購(gòu)物中心業(yè)態(tài)。此外，首商股份還在不斷發(fā)力線上渠道，增強(qiáng)與會(huì)員顧客的線上互動(dòng)，努力打造生活方式服務(wù)業(yè)平臺(tái)。

在門(mén)店數(shù)量及分布上，截至2020年末，王府井在全國(guó)七大經(jīng)濟(jì)區(qū)域32個(gè)城市共運(yùn)營(yíng)55家門(mén)店(不含超市)，其中包括31家百貨門(mén)店、17家購(gòu)物中心和7家大型奧特萊斯門(mén)店。王府井在北京地區(qū)擁有4家百貨門(mén)店、1家?jiàn)W特萊斯門(mén)店、1家購(gòu)物中心門(mén)店，其門(mén)店大多分布在京外地區(qū)。首商股份門(mén)店分布以北京市內(nèi)為主，截至2020年末，首商股份15家主營(yíng)門(mén)店(不含專(zhuān)業(yè)店)中有11家位于北京;同時(shí)，近年來(lái)首商股份積極開(kāi)拓其他區(qū)域市場(chǎng)，布局天津、成都、蘭州、烏魯木齊等大中城市。

據(jù)了解，王府井和首商股份主要從事商業(yè)零售業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)模式主要包括聯(lián)營(yíng)模式、自營(yíng)模式和租賃模式，上述三種經(jīng)營(yíng)模式均為商業(yè)零售行業(yè)普遍采用的商業(yè)模式。王府井和首商股份按照不同零售業(yè)態(tài)對(duì)旗下門(mén)店統(tǒng)一籌劃，統(tǒng)一招商，統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)管理，享受商業(yè)零售收益和運(yùn)營(yíng)管理收益，其根據(jù)門(mén)店物業(yè)的區(qū)域特點(diǎn)、市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)者需求等因素選擇不同的經(jīng)營(yíng)模式。

聚焦零售主業(yè)

王府井在公告中指出，本次交易后，存續(xù)公司將持續(xù)聚焦零售主業(yè)，并積極推進(jìn)線上線下全渠道零售融合。同時(shí)，王府井門(mén)店數(shù)量增加，區(qū)域分布更加廣泛，從而提升在北京乃至全國(guó)的市場(chǎng)份額和影響力。吸收合并雙方均是北京市國(guó)有企業(yè)，本次換股吸收合并能夠提升王府井在商業(yè)零售行業(yè)的品牌競(jìng)爭(zhēng)力。

王府井能夠有效整合吸收合并雙方共同的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商資源，提高與供應(yīng)商的議價(jià)能力，并通過(guò)供應(yīng)商的統(tǒng)一管理實(shí)現(xiàn)成本協(xié)同，提高供應(yīng)商渠道整合能力，有效提升存續(xù)公司的經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)影響力。

此次合并對(duì)于雙方而言均有利可圖。分析指出，從王府井的角度而言，將整合吸收合并雙方資源，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，提升企業(yè)盈利能力和整體價(jià)值。

從首商股份的角度而言，會(huì)減少首商股份與王府井之前存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，充分保護(hù)首商股份中小股東的利益。上述現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格調(diào)整機(jī)制有利于本次交易方案規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性因素的潛在影響，鼓勵(lì)首商股份中小股東積極參與本次換股吸收合并，分享存續(xù)公司長(zhǎng)期發(fā)展的紅利。

關(guān)鍵詞： 零售 王府井合并首商