美股新能源車(chē)板塊集體下跌的當(dāng)口，用OTA升級(jí)、搭載磷酸鐵鋰電池連刷熱度的小鵬汽車(chē)用一份超市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào)，提振資本市場(chǎng)。3月8日，小鵬汽車(chē)發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，去年小鵬汽車(chē)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)年利率轉(zhuǎn)正的同時(shí)，手握超300億元儲(chǔ)備金。受財(cái)報(bào)影響，小鵬汽車(chē)盤(pán)前股價(jià)一路拉升，從最低下跌近9%翻紅至上漲近5%。

不過(guò)，年毛利率轉(zhuǎn)正的小鵬汽車(chē)仍未實(shí)現(xiàn)盈利，在新能源車(chē)賽道上狂奔的小鵬汽車(chē)如何憑借自身優(yōu)勢(shì)，對(duì)抗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉、蔚來(lái)，并最終盈利上岸成為小鵬汽車(chē)面臨的挑戰(zhàn)。

銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)收

同比增長(zhǎng)151.8%，讓小鵬汽車(chē)的營(yíng)收再度成為財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，去年小鵬汽車(chē)總營(yíng)收58.44億元，同比增長(zhǎng)151.8%。其中，去年四季度營(yíng)收28.51億元，同比增長(zhǎng)345.5%。

北京商報(bào)記者注意到，小鵬汽車(chē)總營(yíng)收中的大部分來(lái)源于汽車(chē)銷(xiāo)售收入。財(cái)報(bào)顯示，去年小鵬汽車(chē)銷(xiāo)售收入為55.47億元，環(huán)比增長(zhǎng)155.5%。其中，去年四季度汽車(chē)銷(xiāo)售收入為27.35億元，同比增長(zhǎng)375.7%。

小鵬汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)不斷增長(zhǎng)的背后是不斷提升的交付量，其中四季度的貢獻(xiàn)最為明顯。財(cái)報(bào)顯示，去年小鵬汽車(chē)新車(chē)交付量為2.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)112.5%。其中，四季度總交付量達(dá)1.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)302.9%。小鵬汽車(chē)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在交付量強(qiáng)勁增長(zhǎng)推動(dòng)下，小鵬汽車(chē)四季度和全年收入分別同比增長(zhǎng)345.5%和151.8%。

隨著銷(xiāo)量提升，去年小鵬汽車(chē)的年毛利率也首次回正。財(cái)報(bào)顯示，去年小鵬汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率為3.5%，2019年則為-25.9%;其中四季度汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率為6.8%，2019年同期為-8.5%。

值得注意的是，在持續(xù)提升的交付量中，小鵬P7成為主要貢獻(xiàn)者。數(shù)據(jù)顯示，去年小鵬P7交付量達(dá)1.5萬(wàn)輛，其中四季度小鵬P7交付量達(dá)8527輛。小鵬P7銷(xiāo)量的走高，不僅使?fàn)I收攀升，也為小鵬汽車(chē)提升了盈利能力。目前，小鵬汽車(chē)的智能軟件付費(fèi)功能已被車(chē)主高頻使用。

財(cái)報(bào)顯示，在去年四季度小鵬P7的交付量中，95%的車(chē)型支持XPILOT 2.5或XPILOT3.0。這意味著，購(gòu)買(mǎi)P7的車(chē)主大部分都選擇了小鵬汽車(chē)付費(fèi)的智能軟件，這讓小鵬汽車(chē)能夠獲得更多收益。小鵬汽車(chē)副董事長(zhǎng)、總裁顧宏地表示：“得益于P7規(guī)模交付后的快速銷(xiāo)售增長(zhǎng)，我們的盈利能力持續(xù)提高。”

押注P7翻盤(pán)

從營(yíng)收增長(zhǎng)、毛利率回正，小鵬汽車(chē)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)離不開(kāi)P7。2019年，小鵬汽車(chē)旗下僅有G3一款車(chē)型。為提升競(jìng)爭(zhēng)力，去年4月小鵬汽車(chē)推出第二款車(chē)型P7，不同于G3的低價(jià)定位，P7上市后直接殺入30萬(wàn)元及高端市場(chǎng)，與特斯拉和蔚來(lái)旗下車(chē)型進(jìn)行正面對(duì)抗。

相比蔚來(lái)、特斯拉由高至低的產(chǎn)品布局，此前小鵬汽車(chē)的先低后高戰(zhàn)略曾被外界質(zhì)疑能否成功樹(shù)立高端品牌形象。然而，隨著P7上市后銷(xiāo)量逐漸攀升，讓去年上半年還位居造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)量排行榜第四位的小鵬汽車(chē)，在下半年殺入三強(qiáng)。

其實(shí)，為了讓P7站穩(wěn)腳跟，在上市之初的定價(jià)上小鵬汽車(chē)便下足功夫。北京商報(bào)記者了解到，小鵬P7上市前，財(cái)政部等四部委聯(lián)合發(fā)布推出新能源車(chē)補(bǔ)貼規(guī)定，補(bǔ)貼前售價(jià)不高于30萬(wàn)元的新能源乘用車(chē)才有資格享受新一輪補(bǔ)貼，為此上市之初小鵬汽車(chē)對(duì)小鵬P7定價(jià)謹(jǐn)慎，補(bǔ)貼后僅高性能版本兩款車(chē)型售價(jià)在30萬(wàn)元以上。

乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)表示，通常車(chē)企的車(chē)型布局從高到低戰(zhàn)略會(huì)更容易成功，例如特斯拉。小鵬汽車(chē)從低端市場(chǎng)走入高端市場(chǎng)的做法雖不常見(jiàn)，但其務(wù)實(shí)的定價(jià)和明確的受眾定位，讓其快速在市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

不過(guò)，從小鵬產(chǎn)品銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)上看，小鵬P7拉動(dòng)銷(xiāo)量的同時(shí)，曾幫助小鵬汽車(chē)敲開(kāi)市場(chǎng)大門(mén)的G3車(chē)型銷(xiāo)量并不樂(lè)觀，這也讓擁有兩款車(chē)型的小鵬汽車(chē)，去年總銷(xiāo)量不及旗下僅有一款車(chē)型的理想。

北京商報(bào)記者注意到，去年數(shù)月G3月銷(xiāo)量不足千輛。汽車(chē)行業(yè)專(zhuān)家顏景輝表示，相比P7的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為特斯拉Model 3，G3所處的價(jià)位市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，不僅有同為造車(chē)新勢(shì)力的威馬，同時(shí)自主品牌中比亞迪、吉利也有相應(yīng)車(chē)型征戰(zhàn)市場(chǎng)，使小鵬G3的競(jìng)爭(zhēng)壓力加大。據(jù)了解，為增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，今年小鵬汽車(chē)將交付搭載磷酸鐵鋰電池的G3車(chē)型，進(jìn)一步下探售價(jià)。

新車(chē)下探搶份額

盡管P7已成為小鵬汽車(chē)的絕對(duì)銷(xiāo)量主力，并使年毛利率首次轉(zhuǎn)正，但小鵬汽車(chē)仍未盈利“上岸”。

財(cái)報(bào)顯示，去年小鵬汽車(chē)凈虧損7.32億元，而上一財(cái)年為36.92億元。不過(guò)，小鵬汽車(chē)現(xiàn)金流并不短缺，截至去年底，小鵬汽車(chē)擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金和短期投資高達(dá)353.42億元。

手握超300億元儲(chǔ)備金，小鵬汽車(chē)下一步怎么走成為關(guān)注焦點(diǎn)。

對(duì)此，小鵬汽車(chē)方面表示，擴(kuò)大P7、G3銷(xiāo)量的同時(shí)加碼新產(chǎn)品、提速自動(dòng)駕駛研發(fā)并擴(kuò)充產(chǎn)能加速網(wǎng)絡(luò)布局成為今年的重點(diǎn)。

在產(chǎn)品方面，去年廣州車(chē)展亮相的P7鵬翼版預(yù)計(jì)于今年3月開(kāi)始正式交付。同時(shí)，今年3月推出的磷酸鐵鋰電池的G3和P7，計(jì)劃于今年4、5月開(kāi)始交付，小鵬P7磷酸鐵鋰版也將與特斯拉Model 3磷酸鐵鋰版正面競(jìng)爭(zhēng)。小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬表示，磷酸鐵鋰版本車(chē)型會(huì)提升公司毛利率，目前20%的P7訂單和10%的G3訂單來(lái)自磷酸鐵鋰電池版本車(chē)型。

不僅有P7和G3新版本的推出，今年小鵬汽車(chē)旗下第三款量產(chǎn)車(chē)也將上市，并在下半年開(kāi)始交付。據(jù)悉，小鵬第三款車(chē)型為A+級(jí)智能純電轎車(chē)，這意味著在P7后小鵬汽車(chē)將產(chǎn)品定位再次下探至A+級(jí)車(chē)型市場(chǎng)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此前市場(chǎng)一度傳言特斯拉將推出16萬(wàn)元的入門(mén)級(jí)車(chē)型，但最終遭特斯拉否認(rèn)。小鵬汽車(chē)第三款車(chē)型定位在P7之下，市場(chǎng)價(jià)格將繼續(xù)下探也將率先搶占特斯拉未占領(lǐng)的市場(chǎng)空白。

為給旗下車(chē)型增加競(jìng)爭(zhēng)力，小鵬汽車(chē)還將推出具備城市主要道路NGP能力的XPILOT 3.5，并計(jì)劃在明年推出的第四款車(chē)型上配備下一代自動(dòng)輔助駕駛硬件平臺(tái)，推出更高等級(jí)的XPILOT 4.0。值得關(guān)注的是，小鵬汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用持續(xù)高位。財(cái)報(bào)顯示，去年研發(fā)費(fèi)用占小鵬汽車(chē)總營(yíng)收的30%，大幅超過(guò)車(chē)企研發(fā)費(fèi)用平均線。

此外，在網(wǎng)絡(luò)布局上，今年小鵬汽車(chē)將總銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)提高至300家，覆蓋超過(guò)110座城市。小鵬汽車(chē)還計(jì)劃在今年大幅擴(kuò)展小鵬汽車(chē)品牌的超充網(wǎng)絡(luò)，包括品牌超充站及目的地充電樁。何小鵬預(yù)計(jì)，今年底，小鵬汽車(chē)品牌的超充站將超過(guò)500座，并在高速、機(jī)場(chǎng)等多場(chǎng)景拓展提升車(chē)主的充電體驗(yàn)。

關(guān)鍵詞： 年毛利率 回正 小鵬汽車(chē)股價(jià)