年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)正式落地的同時(shí)，央行又在公開(kāi)市場(chǎng)續(xù)作了中期借貸便利（MLF），但由于利率未調(diào)整，市場(chǎng)又將關(guān)注的焦點(diǎn)瞄準(zhǔn)了下周公布的LPR報(bào)價(jià)。

12月15日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開(kāi)展了5000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元7天期逆回購(gòu)操作，備受關(guān)注的中標(biāo)利率則按兵不動(dòng)。同時(shí)，降準(zhǔn)的靴子正式落地，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

12月共有9500億MLF到期，僅次于11月的1萬(wàn)億到期規(guī)模，為年內(nèi)次高。由于全面降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，意味著有4500億到期量被降準(zhǔn)資金置換。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，降準(zhǔn)釋放1.2萬(wàn)億元，對(duì)沖到期的4500億元后，新增長(zhǎng)期資金7500億元，同時(shí)繼續(xù)開(kāi)展100億元7天期逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)資金長(zhǎng)中短不同期限組合，既滿足了跨年流動(dòng)性需求，又優(yōu)化了銀行體系資金結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了央行運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，保持流動(dòng)性合理充裕，并與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相結(jié)合，鼓勵(lì)和引導(dǎo)商業(yè)銀行逆周期增加對(duì)重點(diǎn)支持領(lǐng)域信貸投放，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

相比續(xù)作的金額，市場(chǎng)最為關(guān)注的MLF中標(biāo)利率并未發(fā)生變化。有觀點(diǎn)認(rèn)為，平價(jià)續(xù)作充分體現(xiàn)穩(wěn)健傾向。

“由于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)‘政策發(fā)力適當(dāng)靠前’，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，降?zhǔn)之后跟隨降息的預(yù)期有所升溫。但從此次MLF續(xù)作情況來(lái)看，1年期品種的中標(biāo)利率仍維持2.95%的前期水平，自2020年4月下降以來(lái)連續(xù)22個(gè)月保持不變，充分體現(xiàn)‘穩(wěn)健’的政策基調(diào)?！闭猩套C券指出。

盡管MLF利率未變，但市場(chǎng)對(duì)12月20日出爐的LPR是否下調(diào)仍然關(guān)注。

中信證券固定收益團(tuán)隊(duì)指出，12月份存在MLF利率維持不變+LPR下調(diào)的可能。

“當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)訴求較強(qiáng)的背景下LPR下調(diào)存在一定必要性，12月LPR報(bào)價(jià)存在下調(diào)可能，但其下行的空間來(lái)源于今年7月和12月兩次全面降準(zhǔn)以及6月份以來(lái)逐步落地推進(jìn)實(shí)施的存款利率報(bào)價(jià)機(jī)制改革帶來(lái)的銀行資金成本下降。若MLF利率不變而下調(diào)LPR ，則表明政策仍然聚焦于寬信用和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，后續(xù)貨幣寬松的必要性也降低。”中信證券指出。

招商證券認(rèn)為，目前，引導(dǎo)LPR下行的因素主要集中在政策面，一是兩次降準(zhǔn)產(chǎn)生的累積效應(yīng)，二是存款利率市場(chǎng)化改革的影響。制約12月LPR變動(dòng)的負(fù)面因素一是浮動(dòng)貸款利率時(shí)點(diǎn)法定價(jià)機(jī)制使銀行有延后調(diào)降LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)力；二是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使得銀行需要保持較高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而削弱LPR下行動(dòng)力。

“從政策角度來(lái)看，監(jiān)管出于‘穩(wěn)增長(zhǎng)’與‘政策發(fā)力適當(dāng)靠前’的考慮，或?qū)⒁龑?dǎo)本月LPR報(bào)價(jià)下行；但從市場(chǎng)角度來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)出于商業(yè)經(jīng)營(yíng)需要與‘防風(fēng)險(xiǎn)’等考慮，或?qū)⒈３諰PR報(bào)價(jià)不變?！罢猩套C券同時(shí)指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，也不排除此次報(bào)價(jià)出現(xiàn)非對(duì)稱(chēng)降息的可能（如：2019年8月、9月）?；?年期LPR與5年期LPR不同的指向含義，若1年期不變而5年期下降則反映出“流動(dòng)性總體充裕、平抑經(jīng)濟(jì)下行壓力”的政策思路；反之，則說(shuō)明銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景與不確定性抱有隱憂，貨幣政策仍待發(fā)力。

澎湃新聞?dòng)浾?陳月石

關(guān)鍵詞： 下調(diào) 落地 麻辣粉 央行 中短 降準(zhǔn) 中信 溫彬 平價(jià)