“眼茅”愛(ài)爾眼科(300015.SZ)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭俅尾认聞x車。

近日，愛(ài)爾眼科三季度財(cái)報(bào)出爐。前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入115.96億元，同比增長(zhǎng)35.38%;凈利潤(rùn)20.03億元，同比增長(zhǎng)29.59%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為21.75億元，同比增長(zhǎng)37.58%。

然而，單季度來(lái)看，愛(ài)爾眼科營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，第三季度營(yíng)業(yè)收入42.28億元，同比下降3.48%，成為繼2019年以來(lái)第二次營(yíng)收同比負(fù)增長(zhǎng);凈利潤(rùn)8.88億元，同比增長(zhǎng)2.05%;扣除非經(jīng)常性損益之后凈利潤(rùn)9.48億元，同比降低5.38%。

隨著業(yè)績(jī)下滑，高瓴和張坤旗下的基金攜手“跑路”，雙雙退出前十大流通股東之列。

此外，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，雖然業(yè)績(jī)承壓，但愛(ài)爾眼科并未放慢收購(gòu)的步伐。自今年6月以來(lái)，愛(ài)爾眼科共發(fā)布三次收購(gòu)公告，累計(jì)花費(fèi)7.43億元，收購(gòu)包括丹東愛(ài)爾在內(nèi)的13家愛(ài)爾醫(yī)院股權(quán)。

業(yè)績(jī)下滑股東“出逃”

資料顯示，愛(ài)爾眼科是一家眼科連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)，主要從事各類眼科疾病診療、手術(shù)服務(wù)與醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡，目前醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)已遍及中國(guó)、歐洲、美國(guó)、東南亞等。

據(jù)愛(ài)爾眼科披露的2021年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.96億元，同比增長(zhǎng)35.38%;歸母凈利潤(rùn)20.03億元，同比增長(zhǎng)29.59%。從單季度看，愛(ài)爾眼科三季度收入42.48億元，同比減少3.48%;歸母凈利潤(rùn)8.88億元，同比增長(zhǎng)2.05%;扣非凈利潤(rùn)9.48億元，同比下降5.38%。

需要指出的是，這是愛(ài)爾眼科自2020年二季度以來(lái)，首次單季度總營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)的同比下滑，而最近一次單季度營(yíng)收同比下滑是在2020年的一季度。

對(duì)于第三季度單季營(yíng)收和凈利潤(rùn)的減少，愛(ài)爾眼科解釋稱：“在去年同期基數(shù)較高的情況下，湖南、湖北、廣東、四川、重慶、江蘇、新疆等地先后出現(xiàn)疫情反復(fù)，對(duì)所在地醫(yī)院的業(yè)務(wù)開(kāi)展造成較大影響。”

業(yè)績(jī)承壓下，愛(ài)爾眼科三季度前十大流通股股東變化極大。記者注意到，在愛(ài)爾眼科前十大流通股股東中，曾位列第五、第九的高瓴資本和張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金，如今已紛紛“出逃”并退出前前十大流通股股東之列。

股價(jià)方面，愛(ài)爾眼科在7月初站上70元/股，隨后出現(xiàn)調(diào)整，年初至今跌幅超過(guò)17%。截至11月4日收盤(pán)，愛(ài)爾眼科報(bào)47.55元/股，市值2571億元。

積極擴(kuò)張商譽(yù)達(dá)41.26億

自2009年上市以來(lái)，愛(ài)爾眼科開(kāi)始圍繞眼科醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行頻繁擴(kuò)張。

對(duì)內(nèi)，愛(ài)爾眼科通過(guò)上市公司的自有資金進(jìn)行網(wǎng)點(diǎn)建設(shè);對(duì)外，通過(guò)并購(gòu)重組與產(chǎn)業(yè)基金并購(gòu)的方式進(jìn)行積極擴(kuò)張，加速在全國(guó)各地、縣布點(diǎn)眼科醫(yī)院，搶占市場(chǎng)份額。

進(jìn)入2021年以來(lái)，愛(ài)爾眼科仍在持續(xù)擴(kuò)張。在今年6月，愛(ài)爾眼科發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)丹東愛(ài)爾55%的股權(quán)、臨沂愛(ài)爾51%的股權(quán)和萬(wàn)州愛(ài)爾80%的股權(quán)，交易金額分別為3459.5萬(wàn)元、3794.4萬(wàn)元和6464萬(wàn)元，共計(jì)1.37億元。

隨后在8月18日，愛(ài)爾眼科又發(fā)布關(guān)于收購(gòu)的公告，擬收購(gòu)南京愛(ài)爾安星眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資中心所持有的日照愛(ài)爾55%股權(quán)、威海愛(ài)爾51%股權(quán)、河源愛(ài)爾75%股權(quán)、江門新會(huì)愛(ài)爾65.1%股權(quán)和棗陽(yáng)愛(ài)爾70%的股權(quán)。收購(gòu)價(jià)格合計(jì)3.27億元。

其中，值得注意的是，愛(ài)爾眼科擬用3367.5萬(wàn)元收購(gòu)2021上半年凈資產(chǎn)僅8.95萬(wàn)元的河源愛(ài)爾75%股權(quán)，溢價(jià)超500倍，因此被投資者質(zhì)疑是否涉嫌利益輸送，是否存在損害中小股東利益的情形。

然而，質(zhì)疑聲音并未讓愛(ài)爾眼科停止擴(kuò)張步伐。8月份，愛(ài)爾眼科再次宣布擬收購(gòu)5家標(biāo)的醫(yī)院，合計(jì)收購(gòu)價(jià)格2.79億元。

然而，這些被并購(gòu)來(lái)的醫(yī)院業(yè)績(jī)也不樂(lè)觀。2021年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司控股的漢中愛(ài)爾等7家醫(yī)療機(jī)構(gòu)中有3家虧損，7家整體投資也為虧損狀態(tài)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自今年6月以來(lái)，愛(ài)爾眼科累計(jì)花費(fèi)7.43億元，收購(gòu)13家愛(ài)爾醫(yī)院股權(quán)。

頻繁的并購(gòu)不斷給公司積累巨額商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)壓力。數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)爾眼科的商譽(yù)金額由2009年時(shí)0.05億元上升至2021年第三季度末41.26億元。自2017年以來(lái)，公司商譽(yù)金額占凈資產(chǎn)的比例持續(xù)高于30%。

作為國(guó)內(nèi)最大的眼科連鎖醫(yī)療集團(tuán)，愛(ài)爾眼科依靠不斷收購(gòu)醫(yī)院來(lái)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，這樣的模式能維持多久?對(duì)此，行業(yè)人士表示，一旦公司收購(gòu)標(biāo)的發(fā)展不及預(yù)期，商譽(yù)減值對(duì)愛(ài)爾眼科的業(yè)績(jī)沖擊在所難免。

重銷售輕研發(fā)

作為民營(yíng)?？七B鎖醫(yī)院，愛(ài)爾眼科于2009年上市，此后就進(jìn)入業(yè)績(jī)上升通道，營(yíng)收從2009年的6億元一路飆升到2020年的119.12億元，而凈利潤(rùn)則是從9200多萬(wàn)元上升到17.24億元。

而值得注意的是，在這背后，愛(ài)爾眼科的銷售費(fèi)用近些年來(lái)不斷攀升，已經(jīng)從5億元上漲到10億元。數(shù)據(jù)顯示，2020年，愛(ài)爾眼科的銷售費(fèi)用為10.67億元，同比增長(zhǎng)了1.71%;管理費(fèi)用為14.25億元，同比增長(zhǎng)了9.23%。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，愛(ài)爾眼科的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別較上年同期增長(zhǎng)49.43%和54.62%。對(duì)此，愛(ài)爾眼科稱，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，推廣活動(dòng)增加，市場(chǎng)人員薪酬支出也有所增加，另外，人員薪酬及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用也在增加，其中股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加了7226.08萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，最近幾年，愛(ài)爾眼科研發(fā)投入雖然增長(zhǎng)加快，但在公司營(yíng)業(yè)收入中的占比仍然不高。2018-2020年，該公司的研發(fā)人員數(shù)量占比分別為1.51%、1.41%和1.28%;研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.22%、1.52%和1.38%，近三年研發(fā)投入總體偏少。

此外，隨著管理規(guī)模擴(kuò)大，愛(ài)爾眼科還頻繁因發(fā)布虛假?gòu)V告而被市場(chǎng)監(jiān)督管理局點(diǎn)名。據(jù)公開(kāi)資料顯示，2015年到2019年，愛(ài)爾眼科的子公司因出現(xiàn)違法廣告、違規(guī)生產(chǎn)與銷售等行為，被行政處罰100次左右。

近日，廣東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布查處違法違規(guī)商業(yè)宣傳炒作廣告典型案例公告(第三批)。其中，愛(ài)爾眼科持股比例為95%的廣州愛(ài)爾眼科醫(yī)院有限公司因不適當(dāng)?shù)膹V告語(yǔ)被行政處罰，廣東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局責(zé)令當(dāng)事人停止發(fā)布廣告，在相應(yīng)范圍內(nèi)消除影響，并處罰款28萬(wàn)元。

(記者 張璐)

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