曾經(jīng)的大牛股“爆雷”了。

10月15日，二級(jí)市場(chǎng)上，石大勝華(603026.SH)大幅低開(kāi)，迅速跌停，直至收盤(pán)，仍然困死跌停板。

石大勝華是電解液溶劑龍頭，電解液是鋰電池的核心材料之一。隨著新能源汽車(chē)的興起，鋰電池需求旺盛，帶動(dòng)電解液溶劑市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)。石大勝華因此成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

年初以來(lái)，石大勝華股價(jià)從50.41元/股飆漲至最高348.88元/股，最大漲幅接近6倍。

6倍大牛股為何突然跌停?這與業(yè)績(jī)遠(yuǎn)低于預(yù)期直接相關(guān)。

10月14日晚間，石大勝華發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))超過(guò)7億元，超過(guò)上年同期的11倍。不過(guò)，根據(jù)預(yù)告的前三季度業(yè)績(jī)推算，第三季度凈利潤(rùn)較二季度大幅下滑，遠(yuǎn)低于預(yù)期。

市場(chǎng)的擔(dān)憂為，高景氣之時(shí)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，一旦產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整，石大勝華將如何應(yīng)對(duì)。

三季度凈利環(huán)比大失速

仿佛很突然，石大勝華的意外表現(xiàn)重挫了投資者信心。

10月14日晚間，石大勝華發(fā)布2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。公司預(yù)計(jì)，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.1億元至7.7億元，與上年同期5767萬(wàn)元相比，將增加6.52億元到7.12億元，同比增幅高達(dá)1131%至1235%。其預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))為7.07億元至7.67億元，上年同期為5135萬(wàn)元，同比增加6.53億元至7.13億元，增幅為1229%至1342%。

凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比猛增均超過(guò)11倍，如此經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)堪稱(chēng)亮麗。

不過(guò)，亮麗的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掩蓋了三季度的大失速，公司三季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比大幅下滑。

從單個(gè)季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，去年四季度始，石大勝華經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)超高速增長(zhǎng)。

2020年四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.59億元，同比增長(zhǎng)41.83%，凈利潤(rùn)2.02億元、扣非凈利潤(rùn)2億元，同比分別增長(zhǎng)3443.65%、6185.96%。凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比數(shù)十倍增長(zhǎng)，與上年同期的基數(shù)較低有關(guān)，也與公司當(dāng)季凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)有了實(shí)實(shí)在在增長(zhǎng)有關(guān)。2019年四季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為0.06億元、0.03億元。

去年三季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為1億元、0.99億元。

三季度的超高速增長(zhǎng)延續(xù)至今年。今年一二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為16.85億元、19.62億元，同比增長(zhǎng)93.50%、126.99%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為2.32億元、3.59億元，同比分別增長(zhǎng)1409.41%、1564.40%?？鄯莾衾麧?rùn)為2.31億元、3.57億元，與凈利潤(rùn)基本相當(dāng)，同比分別上漲1286.10%、1467.13%。

綜上，去年四季度至今年二季度，石大勝華實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)超高速增長(zhǎng)。

半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為5.91億元、扣非凈利潤(rùn)5.89億元，同比分別增長(zhǎng)1499.39%、1389.79%。

根據(jù)三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告及半年報(bào)，三季度，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.19億元至1.79億元，扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.18億元至1.78億元，上年同期分別為1億元、0.99億元。據(jù)此計(jì)算，今年三季度，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19%至79%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%至78%。同比增速大幅放緩。

當(dāng)然，同比增速大幅放緩，有上年同期基數(shù)相對(duì)較高因素，但從環(huán)比二季度數(shù)據(jù)看，也不理想。公司預(yù)計(jì)的凈利潤(rùn)、扣非凈利環(huán)比二季度表現(xiàn)為至少下降超50%。

這一業(yè)績(jī)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

錯(cuò)過(guò)漲價(jià)紅利還有機(jī)會(huì)嗎?

石大勝華三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比大幅下降，確實(shí)出乎市場(chǎng)意料。

公開(kāi)資料顯示，石大勝華創(chuàng)立于2002年，是依托于中國(guó)石油大學(xué)創(chuàng)辦的企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有兩塊，即新能源材料業(yè)務(wù)、基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)。新能源材料業(yè)務(wù)主要為鋰電池電解液材料的生產(chǎn)、研發(fā)和銷(xiāo)售。其主要產(chǎn)品為碳酸酯系列，主要包括碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯和碳酸乙烯酯，主要用于生產(chǎn)鋰離子電池電解液。

眾所周知，近年來(lái)，新能源汽車(chē)蓬勃興起，鋰電池市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)電解液及其原材料銷(xiāo)售火爆，產(chǎn)品漲價(jià)。

針對(duì)今年前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，石大勝華在業(yè)績(jī)預(yù)告中解釋?zhuān)苁袌?chǎng)供求關(guān)系影響，公司相關(guān)產(chǎn)品的售價(jià)同比有較大幅度上漲。公司各裝置穩(wěn)定運(yùn)行，主要產(chǎn)品產(chǎn)量銷(xiāo)量較上年同期穩(wěn)定提升。根據(jù)石大勝華的解釋?zhuān)衲昵叭径?，其?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，是其主要產(chǎn)品量增價(jià)漲的結(jié)果。公司主要產(chǎn)品就是碳酸酯系列，今年上半年，其碳酸二甲酯系列銷(xiāo)售收入19.29億元，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為52.90%。

在今年半年報(bào)中，石大勝華稱(chēng)，公司是目前國(guó)內(nèi)較少能夠多基地供應(yīng)碳酸二甲酯的生產(chǎn)商，也是唯一一能夠同時(shí)提供5種電解液溶劑、鋰鹽六氟磷酸鋰及多品類(lèi)添加劑產(chǎn)品的企業(yè)，能夠?yàn)殡娊庖嚎蛻籼峁┮徽臼椒?wù)，具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

行業(yè)龍頭、產(chǎn)品及服務(wù)具有明顯優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品量增價(jià)漲，為何凈利潤(rùn)還會(huì)出現(xiàn)環(huán)比大幅下滑?

對(duì)此，石大勝華解釋稱(chēng)，公司三季度停工檢修為期1個(gè)月。此外，因?yàn)閳?zhí)行前期低價(jià)訂單，導(dǎo)致凈利潤(rùn)環(huán)比出現(xiàn)下降。目前，低價(jià)訂單基本執(zhí)行完畢。這意味著，目前，公司執(zhí)行的是高價(jià)訂單，四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望重回高增長(zhǎng)。

只是，錯(cuò)過(guò)了漲價(jià)紅利，產(chǎn)品高價(jià)還能延續(xù)多久，石大勝華未來(lái)還有機(jī)會(huì)嗎?

近年來(lái)，隨著市場(chǎng)需求釋放，電解液材料龍頭紛紛擴(kuò)產(chǎn)，一旦供過(guò)于求，產(chǎn)品調(diào)整不可避免，超高速增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或?qū)㈦y以再實(shí)現(xiàn)。

此前的2013年、2014年、2017年，石大勝華的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)過(guò)下滑。

二級(jí)市場(chǎng)上，隨著三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布，10月15日，石大勝華股價(jià)放量直奔跌停，兩機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出4.54億元。

不過(guò)，10月18日，鋰電概念再度崛起，石大勝華大漲9.16%。

(記者 明鴻澤)

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