時隔三年再戰(zhàn)IPO，浙江恒威電池股份有限公司(簡稱恒威電池)舊疾復(fù)發(fā)。

2017年，恒威電池首次闖關(guān)IPO，但在2018年3月，公司主動撤回上市申請文件，原因是業(yè)績滑坡。

這一次，恒威電池IPO依舊很懸。近三年，公司經(jīng)營業(yè)績快速增長，但公司預(yù)計，今年三季度的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)可能會出現(xiàn)下降。

恒威電池是一家典型的家族企業(yè)，家族成員合計持有公司93.11%股份。2017年前后，家族成員先后向恒威電池拆借資金高達4.96億元。

恒威電池主要生產(chǎn)鋅錳電池，即堿性電池和碳性電池，本次擬通過IPO募資進行大舉擴產(chǎn)。令人擔(dān)憂的是，恒威電池碳性電池產(chǎn)能利用率不高，擴產(chǎn)后的產(chǎn)能消化將成難題。

在全球市場上，金霸王、松下等國際巨頭占據(jù)鋅錳電池主導(dǎo)地位，恒威電池是一家貼牌生產(chǎn)商，境外銷售收入占比超過90%。在國際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜情況下，公司海外銷售的不確定性增大。

前三季度凈利潤預(yù)降

正處于IPO關(guān)鍵期，恒威電池的經(jīng)營業(yè)績或再次變臉，成為其IPO障礙。

這是恒威電池第二次IPO，前次IPO為2017年。

證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2017年12月12日，恒威電池向證監(jiān)會報送了上市申請文件，并進行預(yù)披露。當(dāng)時，公司計劃在上海證券交易所主板上市。

然而，2018年3月12日，僅過三個月，恒威電池向證監(jiān)會撤回了上市申請文件，令市場頗為詫異。

近兩年，資本市場深化改革持續(xù)推進，A股市場發(fā)生了較大變化，上交所設(shè)立科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板推行注冊制，IPO持續(xù)常態(tài)化。

2020年10月12日，首次IPO終止兩年后，恒威電池再次向A股市場發(fā)起沖刺。這一次，上市目的地是創(chuàng)業(yè)板。

有意思的是，首次IPO失敗，時任的財務(wù)總監(jiān)、董秘楊菊辭職。2020年，公司再戰(zhàn)IPO，又將楊菊請回，讓其“官復(fù)原職”。

在最新披露的招股書中，針對此前預(yù)披露才三個月就終止IPO的異常行為，恒威電池解釋稱，前次申報報告期內(nèi)業(yè)績波動及自身發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)過保薦人與公司及其他中介機構(gòu)深入溝通，決定撤回前次首發(fā)上市申請文件。

根據(jù)恒威電池解釋，前次IPO終止的原因是業(yè)績波動。事實確實如此，2014年至2017年6月，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為4979.74萬元、6705.52萬元、6076.25萬元、2515.45萬元，2015年較2014年大幅增長，2016年出現(xiàn)下降。當(dāng)時，公司預(yù)計2017年會出現(xiàn)較大幅度下降。

根據(jù)最新招股書，2017年全年，恒威電池實現(xiàn)的凈利潤為4820.47萬元，較2016年出現(xiàn)明顯滑坡。

對于本次IPO，恒威電池稱，前次撤回涉及的相關(guān)問題已得到解決，前次申請首次公開發(fā)行終止審查不會對公司本次發(fā)行上市申請造成實質(zhì)性影響。

2018年至2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.16億元、3.22億元、4.86億元，對應(yīng)的凈利潤為0.59億元、0.65億元、0.96億元。這三年，營業(yè)收入和凈利潤均表現(xiàn)為穩(wěn)步增長，其中，2020年，二者的同比增速分別為50.84%、47.80%，有加速增長跡象。

今年上半年，恒威電池實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元、凈利潤4248.34萬元，同比分別增長32.14%、21.25%，不過，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為4005.55萬元，同比增速僅為8.90%。

公司預(yù)計，今年前三季度，營業(yè)收入為3.80億元至4.30億元，同比增長8.05%至22.27%，凈利潤為6400萬元至7400萬元，同比變動-4.37%至10.57%，扣非凈利潤6200萬元至7200萬元，同比變動-7.19%至7.78%。如果這一趨勢延續(xù)，預(yù)計全年業(yè)績有較為明顯下降。

去年10月12日遞交上市申請并進行披露，目前，恒威電池已經(jīng)完成了三輪問詢。如果業(yè)績變臉，或?qū)⒂绊懫銲PO進程。

IPO前忙分紅實控人分走超90%紅利

實際控制人對公司控制度頗高，也是恒威電池的一大風(fēng)險。

恒威電池創(chuàng)立于1999年1月，由朱墨農(nóng)、汪劍平、錢其美共同出資設(shè)立，設(shè)立時注冊資本86萬元。其中，朱墨農(nóng)系汪劍平之母。

目前，恒威電池法定代表人為汪劍平，實際控制人汪劍平家族6人，即汪劍平、徐燕云、汪驍陽、汪劍紅、傅慶華、傅煜。汪劍平與徐燕云為夫妻關(guān)系，其子為汪驍陽。汪劍紅為汪劍平之妹，汪劍紅與傅慶華為夫妻關(guān)系，其子為傅煜。汪劍平家族直接間接合計持有恒威電池93.11%股份，為其共同實際控制人。

作為一家典型的家族公司，不僅僅是持股比例高，家族成員還控制著董事會、管理層。

恒威電池董事會有7名成員，除了3名獨立董事外，4名非獨立董事中，家族成員汪劍平、汪劍紅各占一名，其中，汪劍平擔(dān)任公司董事長。

恒威電池的高管層有4名成員，即1名總經(jīng)理、2名副總經(jīng)理、1名財務(wù)總監(jiān)，這四個職位中，汪劍平出任總經(jīng)理，傅慶華擔(dān)任副總經(jīng)理，家族成員也占了2名。

家族企業(yè)極易出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、占用上市公司資金、侵害中小股東利益的現(xiàn)象。

在恒威電池身上，曾經(jīng)頻繁發(fā)生關(guān)聯(lián)方占用其資金行為。

招股書顯示，2014年至2016年，朱墨農(nóng)曾占用恒威電池資金高達4.21億元(含2014年前未償還部分)。汪劍平、汪劍紅、徐燕云也曾分別占用資金0.23億元、0.52億元、0.20億元。這三年，汪劍平家族占用的資金合計為4.96億元。期間，朱墨農(nóng)還向恒威電池的供應(yīng)商提供2000萬元借款。

此外，備受詬病的是，恒威電池IPO之前，實控人家族忙著分紅。

2017年度-2020年度，恒威電池向股東派發(fā)股利金額分別為1.35億元、2250萬元、5250萬元、5850萬元，合計2.69億元?？鄢齻€稅后，全體股東實收現(xiàn)金分紅分別為1.23億元、2040.12萬元、4760.28萬元、5304.31萬元，合計2.44億元。

2016年底，恒威電池未分配利潤2.16億元，2020年底為0.90億元。

本次IPO，公司擬募資4.33億元，其中擬將0.60億元補充流動資金。

大舉分紅后，再募資補充流動資金，恒威電池的操作無疑有圈錢之嫌。

值得一提的是，上述分紅，實控人家族合計分得稅后紅利2.27億元，占比超90%。

產(chǎn)能利用率不高仍大舉擴產(chǎn)

恒威電池大規(guī)模擴產(chǎn)也讓市場為之擔(dān)憂。

招股書顯示，恒威電池主營業(yè)務(wù)為專業(yè)從事高性能環(huán)保鋅錳電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品分為LR03、LR6系列堿性電池及R03、R6系列碳性電池。

公司稱，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于小型家用電器、新型消費類電器、無線安防設(shè)備、智能家居用品、戶外電子設(shè)備、無線通訊設(shè)備、醫(yī)療電子儀器、電動玩具、數(shù)碼產(chǎn)品、移動照明等民用、工業(yè)領(lǐng)域。經(jīng)過二十多年潛心研發(fā)和探索，公司已成長為一家擁有先進制造設(shè)備及核心生產(chǎn)技術(shù)，綜合實力居行業(yè)前列的鋅錳電池生產(chǎn)商，產(chǎn)品主要電性能超過IEC及國家標(biāo)準(zhǔn)50%以上。

不過，恒威電池并不具有自主品牌，而是貼牌。公司產(chǎn)品超過90%出口至歐洲、北美、日韓等發(fā)達國家和地區(qū)?；诖?，公司與多家國際商業(yè)連鎖企業(yè)、知名品牌運營商及大型貿(mào)易商建立起了長期穩(wěn)定合作關(guān)系，主要客戶包括DollarTree、Strand、Bexel、Daiso、ICA、Migros等。同時，公司通過Li&Fung、Kanematsu、HW-USA等貿(mào)易商將部分產(chǎn)品銷售給7-Eleven、Lawson、Wegmans等終端渠道。

近年來，國際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜，貿(mào)易摩擦不斷，高度依賴境外市場的恒威電池將面臨較大風(fēng)險。

值得一提的是，在美國市場，恒威電池依賴主要客戶貿(mào)易商HW-USA進行市場開拓。從2008年開始，恒威電池與之開展合作，恒威電池給予的條件較為優(yōu)惠，包括賬期，最長的為船期后120天。此外，恒威電池在美國自行開發(fā)客戶，需要向HW-USA支付客戶維護費。

備受關(guān)注的是，本次IPO，恒威電池擬募資4.33億元，其中，2.96億元募資用于高性能環(huán)保電池新建及智能化改造項目。項目達產(chǎn)后，公司將新增堿性電池年產(chǎn)能3.78億支、碳性電池年產(chǎn)能4.43億支。

屆時，公司將形成年產(chǎn)12.48億支高性能環(huán)保堿性電池、10.64億支環(huán)保碳性電池的生產(chǎn)能力。

恒威電池現(xiàn)有堿性電池產(chǎn)能8.70億支、碳性電池6.20億支。2018年至2020年，恒威電池碳性電池產(chǎn)能利用率57.22%、48.43%、78.82%，產(chǎn)能利用率并不高。

大幅擴充產(chǎn)能，未來，恒威電池或?qū)⒚媾R產(chǎn)能消化難題。

此外，去年以來，同行業(yè)公司紛紛擴產(chǎn)，鋅錳電池市場競爭將更為激烈，尤其是堿性電池市場，恒威電池能否在競爭中充分釋放競爭力，具有較大不確定性。

(記者 明鴻澤)

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