在剛過去不久的上半年，上市險企高開低走，保費增速放緩，行業(yè)整體仍處于估值洼地。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股五大上市保險公司合計實現(xiàn)保費收入1.53萬億元，同比增長0.64%。其中，僅中國平安一家保費收入下降，其余四家均實現(xiàn)保費收入正增長。

從整體上來看，上半年險企人身險業(yè)務(wù)普遍面臨較大的增長壓力，特別是3月起新單銷售承壓明顯。同時，雖然車險綜改的影響還在延續(xù)，但非車險業(yè)務(wù)已逐漸成為財險板塊新的增長點，保費收入占比較上年快速提升。

二級市場上，今年以來保險板塊表現(xiàn)較為低迷。截至7月24日收盤，中國人保、中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安累計下跌11.57%至32.65%不等，平均跌幅21.36%?？偸兄岛嫌?.6萬億元，年內(nèi)累計蒸發(fā)超9050億元。

上半年保費收入四增一降

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股五大上市保險公司合計實現(xiàn)保費收入1.53萬億元，同比增長0.64%。其中，僅中國平安一家保費收入下降，其余四家均實現(xiàn)保費收入正增長。

具體而言，中國人壽取代中國平安成為保費收入最高的上市險企。今年上半年，中國人壽實現(xiàn)保費收入4426億元，同比增長3.41%。中國平安保費收入4222.1億元，同比減少5.17%。中國人保、中國太保及新華保險分別實現(xiàn)保費收入3415.28億元、2231.86億元、1006.1億元，同比增長1.93%、3.67%、3.85%。

值得一提的是，日前中國銀保監(jiān)會統(tǒng)計信息與風險監(jiān)測部負責人劉忠瑞披露，根據(jù)初步統(tǒng)計，6月末保險業(yè)總資產(chǎn)24.8萬億元，同比增長12.7%;保險資金運用余額23.1萬億元，同比增長14.9%;原保險保費收入2.9萬億元，同比增長5.2%。

而在此前的五個月，保險業(yè)原保險保費收入累計同比增長11.2%、12.42%、7.8%、4.34%、5.5%，呈現(xiàn)出高開低走的趨勢，特別是三月份以來增速明顯放緩，前六月增速相較于前五月而言進一步下降0.3個百分點。

平安證券非銀團隊分析，這主要因行業(yè)進入轉(zhuǎn)型期，新舊重疾產(chǎn)品切換致使需求集中釋放、代理人銷售難度加大;后疫情時代的居民風險偏好較低、“惠民保” 沖擊加大，3月起新單銷售承壓。

那么，保險業(yè)何時將迎來拐點?光大證券王一峰認為，由于國內(nèi)上市險企體量較大，改革進入下一階段或許仍需時日，但預(yù)計半年至一年后改革成效將開始逐漸顯現(xiàn)，保險行業(yè)將迎來拐點。

不僅僅是業(yè)績增長乏力，上半年A股保險板塊整體也呈現(xiàn)出下行趨勢。同花順數(shù)據(jù)顯示，今年1月4日至6月30日，五家險企的股價均為下跌，中國人保、中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安的區(qū)間跌幅(前復(fù)權(quán))分別為9.74%、11.92%、20.8%、21.91%、24.89%。

截至7月24日收盤，五大險企年內(nèi)股價累計下跌11.57%、17.35%、23.77%、21.46%、32.65%，平均跌幅21.36%。市值分別為2569億元、8819億元、1379億元、2803億元、1.05萬億元，合計2.6萬億元，年內(nèi)累計蒸發(fā)超9050億元。

值得一提的是，7月23日，中國人保披露，公司第二大股東全國社保基金因資產(chǎn)配置和投資業(yè)務(wù)需要，計劃減持公司A股股票不超過8.84億股，即不超過公司當前已發(fā)行股份總數(shù)的2%。

壽險增長繼續(xù)承壓

光大證券王一峰指出，今年上半年，人身險方面，開門紅疊加新舊重疾險定義切換，繼保費2021年年初迅速增長后，后續(xù)支撐力不足，保費增速承壓。財產(chǎn)險方面，車險綜改壓力延續(xù)，車險保費承壓，非車險占比提升，支撐整體保費。投資端方面，長端利率震蕩下行疊加權(quán)益市場波動加大，拉低保險指數(shù)。

分險種來看，今年上半年，上市險企的壽險總保費增長繼續(xù)延續(xù)承壓態(tài)勢。上半年，中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險和人保壽險的保費收入分別為4426億元、2702.18億元、1413.78億元、1006.1億元、641.33億元，同比增長3.41%、-3.72%、2.19%、3.85%、-4.61%，合計為9410.22億元，同比增長0.59%。

平安證券非銀金融團隊指出，今年上半年，行業(yè)進入轉(zhuǎn)型期，新舊重疾產(chǎn)品切換致使需求集中釋放、代理人銷售難度加大，以及后疫情時代的居民風險偏好較低、“惠民保” 沖擊加大，3月起新單銷售承壓。

個險新單方面，今年上半年，中國太保的個險新單保費收入225.87億元，同比增長18.5%，其中，個險期交保費收入197.11億元，同比增長33.7%。平安壽險的個人新業(yè)務(wù)保費收入735.79億元，同比增長2.3%。其中，平安壽險六月份單月個險新單收入79.29億元，同比減少12.4%。

對于6月新單承壓，國盛證券馬婷婷及趙耀認為，從短期來看，新單保費下降主要由于年初新老重疾切換帶來的銷售高點對客戶需求有提前消耗及明顯透支;惠民保等普惠保險的普及對于同質(zhì)化商業(yè)保險產(chǎn)品存在一定擠出效應(yīng);代理人隊伍脫落仍有持續(xù)影響。長期來看，市場保險需求日趨多元化，各家代理人高姿態(tài)轉(zhuǎn)型發(fā)展仍需一段時間。

上述分析師表示，后續(xù)展望，預(yù)計各家仍會加速壓實代理人隊伍，后續(xù)持續(xù)關(guān)注各家人力質(zhì)量及改善措施推動落地情況。

車險方面，車險綜改壓力仍在延續(xù)。今年上半年，人保、平安及太保產(chǎn)險分別實現(xiàn)保費收入2518億元、1333億元、818億元，同比增長2.5%、-7.5%、6.3%。

但東方證券預(yù)計，隨著商車費改一周年的逐步臨近，保費承壓將逐步改善，車險行業(yè)四季度有望呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

不過，上半年非車險占比明顯提升，對財產(chǎn)險保費收入起到了支撐。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險和人保產(chǎn)險的非車險業(yè)務(wù)(含意外及健康險)保費收入占比分別為33.23%、45.43%、52.05%，相較于2020年末分別提升1.85、10.19、13.54個百分點。

王一峰團隊認為，隨著非車險的不斷發(fā)展，未來有望成為財產(chǎn)險發(fā)展的重要支柱，與車險實現(xiàn)“雙驅(qū)動”模式。

(記者 徐佳)

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