隨著A股半年業(yè)績預(yù)告進入密集披露期，上市券商也紛紛交出半年成績單。

截至7月16日，A股19家券商預(yù)告半年業(yè)績，合計最高預(yù)盈將超過565億元。其中，中信證券預(yù)計最低盈利107.11億元，目前是唯一一家盈利規(guī)模超過百億的券商。

從盈利增速看，中小券商彈性更強，但個股之間差距較大，頭部券商的盈利表現(xiàn)更加穩(wěn)健。報告期內(nèi)，東方財富、中原證券、財達證券、國盛金控四家券商凈利潤實現(xiàn)翻倍，其中，后三家均為凈利潤規(guī)模不足5億元的小型券商。而與上述三家券商形成強烈反差的是，越秀金控、錦龍股份的凈利潤出現(xiàn)大幅下降，且錦龍控股還是目前唯一一家預(yù)告可能出現(xiàn)虧損的券商。

值得注意的是，在整體經(jīng)營業(yè)績向好的情況下，九成券商的股價在年內(nèi)出現(xiàn)下跌。其中，41只券商個股年內(nèi)股價跌幅超過10%，即多數(shù)券商估值與業(yè)績表現(xiàn)背離。

錦龍股份越秀金控業(yè)績大幅下降

2021上半年A股市場大幅波動，但市場環(huán)境維持較高的景氣度，兩市成交量及兩融余額維持高位，券商整體業(yè)績大幅“預(yù)喜”。

截至7月16日，共19家A股券商發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告。2021上半年，上述19家券商預(yù)計最高預(yù)盈規(guī)模將達565.34億元。

以業(yè)績規(guī)模來看，中信證券的行業(yè)地位不可撼動，是唯一一家盈利規(guī)模超過百億的券商。2021上半年，中信證券的凈利潤預(yù)計達到107.11億元-116.04億元，凈利潤規(guī)模位居榜首。海通證券預(yù)計盈利規(guī)模為74.02億元-82.25億元，目前為行業(yè)第二位。且上述兩家券商的凈利潤在第一梯隊券商中也遙遙領(lǐng)先。

同期，招商證券、國信證券、中金公司、中國銀河、東方財富5家預(yù)計分別盈利55.04億元-59.37億元、45億元-51億元、44.25億元-50.35億元、40.85元-42.63億元、35億元-40億元。凈利潤規(guī)?；痉€(wěn)定在40億元以上。

中小券商與頭部券商的差距進一步拉大。今年上半年，東方證券、興業(yè)證券、長江證券、東屋證券、越秀金控5家券商凈利潤規(guī)模處于10億元-30億元之間，剩余7家券商上半年凈利潤低于10億元。

從業(yè)績增速看，頭部券商業(yè)績表現(xiàn)更加穩(wěn)健。除東方財富外，中信、海通、招商、國信、中金、中國銀河6家券商的業(yè)績增速多分布在20%-50%之間。同期，受益于金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)、證券股票交易業(yè)務(wù)及兩融業(yè)務(wù)規(guī)模同比增長，東方財富預(yù)計上半年的凈利潤增速將達到93.53%-121.18%，是頭部券商中唯一一家業(yè)績增長有望超過100%的企業(yè)。

中小券商凈利潤彈性較高。報告期內(nèi)，中原證券是凈利潤增長最快的券商，預(yù)計上半凈利潤實現(xiàn)2.11億元-2.51億元，同比預(yù)計增長583.27%-712.92%。財達證券、國盛金控的凈利潤預(yù)計分別實現(xiàn)3.86億元-4.70億元、0.16億元-0.24億元，預(yù)計同比分別增長85%-125.00%、112.07%-118.11%。

但整體來看，不乏少部分中小券商業(yè)績增長遇阻。上半年，越秀金控、錦龍股份的凈利潤出現(xiàn)下降。其中，錦龍控股的凈利潤預(yù)計實現(xiàn)-0.16億元-0.16億元，同比預(yù)計下降90%-110%，是目前唯一一家預(yù)告可能出現(xiàn)虧損的企業(yè)。對此，錦龍股份表示，公司的業(yè)績變動主要是由于中山證券去年收到監(jiān)管函，新增資本消耗型業(yè)務(wù)被暫停，公司營收降幅較大。另外，由于中山證券部分持倉債券估值下跌，公允價值出現(xiàn)損失。同期，越秀金控的凈利潤預(yù)計下降69%-71%。

多家券商業(yè)績與股價背離

雖然券商在上半年的經(jīng)營業(yè)績普遍向好，但多數(shù)券商的股價并未得到投資者的認可，多只券商個股股價在年內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌，券商板塊跑輸大盤。

截至6月30日，上證綜指收報3591.20點，單月-0.67%，滬深300收報5224.04點，單月-2.02%，證券(申萬)板塊收報6702.15點，單月-2.89%，跑輸滬深300指數(shù)0.87個百分點。據(jù)研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年年初至五月末，券商行業(yè)估計約累計下調(diào)20%，位于近十年歷史分位數(shù)17%水平。

據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日下午收盤，A股券商中，除今年新上市的財達證券外，僅東方財富、錦龍股份、興業(yè)證券3家券商的股價在年內(nèi)出現(xiàn)上漲。其中，東方財富漲幅最高，年初至今，東方財富股價累計上漲26.01%。截至發(fā)稿，東方財富總市值為3359億元，超越中信證券，成為行業(yè)第一。同期，財達證券、錦龍股份、興業(yè)證券股價的年內(nèi)漲幅分別達到306.38%、9.89%和6.57%。

除國泰君安、東方證券、廣發(fā)證券、海通證券、國投資本5家券商外，其余41家上市券商年內(nèi)股價跌幅均超過10%。這意味著目前多數(shù)券商的估值已與公司上半年的業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)背離。其中，中泰證券股價年內(nèi)累計下跌44.66%，下跌最為嚴(yán)重。

不過，在中期業(yè)績喜人的情況下，被低估的券商板塊能否逆襲走出行情?

渤海證券分析師王磊認為，政策層面上，監(jiān)管層繼續(xù)推進資本市場全面改革深化，未來利好將延續(xù)，拓寬券商業(yè)務(wù)空間;基本面上，政策紅利下券商業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長，盈利能力改善支撐估值中樞上移。龍頭券商憑借資本實力與風(fēng)控能力，在資本市場深化改革的“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。

(記者 曹雪嬌)

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