證監(jiān)會(huì)近期披露的行政處罰公告顯示，ST中昌實(shí)控人陳建銘等因操縱自家股票，被罰沒3400萬元，而上市公司老總還覺得被罰得冤枉，辯稱“穩(wěn)定股價(jià)”，請(qǐng)求免于或從輕處罰。本欄認(rèn)為，他們被罰一點(diǎn)兒不冤枉，而且罰得還有點(diǎn)輕，無論初衷如何，操縱股價(jià)就是違法違規(guī)，傷害了投資者，就應(yīng)該重罰，還應(yīng)該對(duì)受損害的投資者給出補(bǔ)償。

先看這個(gè)案例，首先是實(shí)際控制人的質(zhì)押股票有了強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)，然后董事長和總經(jīng)理就想辦法“穩(wěn)定股價(jià)”，直接的動(dòng)機(jī)就是阻止股價(jià)下跌，避免自己持股被強(qiáng)平，此時(shí)如果大股東提出大股東增持，或者董事長、高管增持，再或者讓上市公司回購股份，即便護(hù)盤的目的很明顯，但畢竟沒有違法違規(guī)。可是董事長卻選擇了用101個(gè)賬戶頻繁買賣自家股票，這里面就涉及到了幾個(gè)違法違規(guī)行為：一是利用他人賬戶買賣股票;二是操縱股價(jià);三是內(nèi)幕交易。

第一點(diǎn)最直接，而且無可辯駁，101個(gè)賬戶，不可能都是董事長自己的，所以一定存在利用他人賬戶的問題。

第二點(diǎn)也沒有什么疑問，董事長動(dòng)用101個(gè)賬戶，買賣28億元，獲利1400多萬元，要說沒有操縱股價(jià)，的確很蒼白。

第三點(diǎn)可能存在一些疑問，就是董事長買賣自家股票，其中是否存在內(nèi)幕交易，投資者很難認(rèn)定董事長在買賣股票的時(shí)候有沒有利用到別人不知道的信息，如果有，那就是內(nèi)幕交易;如果沒有，那就不是。其中的關(guān)鍵問題是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能找不到內(nèi)幕交易的證據(jù)，而在成熟股市，這需要董事長自己證明自己沒有內(nèi)幕交易，如果董事長不能自證清白，就會(huì)被認(rèn)定存在內(nèi)幕交易。

所以本欄說，ST中昌的實(shí)際控制人被罰一點(diǎn)兒也不冤枉。董事長喊冤的理由不是自己沒有操縱股價(jià)，而是說他的動(dòng)機(jī)是為了穩(wěn)定股價(jià)，從法律法規(guī)看，任何理由都不能成為操縱股價(jià)的免責(zé)條件，同時(shí)董事長操縱股價(jià)的目的并非為了保護(hù)投資者，而是為了防止自己的質(zhì)押股票被強(qiáng)平。但是在董事長操縱股價(jià)的同時(shí)，勢(shì)必會(huì)造成部分投資者追高買入，其后股價(jià)下跌時(shí)，投資者將會(huì)因此承受損失，董事長的維護(hù)股價(jià)行為，并不能真的阻止股價(jià)下跌，只是改變了股價(jià)下跌的軌跡，但在這過程中，部分投資者將會(huì)因此受損，本欄認(rèn)為，自認(rèn)為承受損失的投資者，或許可以通過訴訟的方式要求董事長賠償自己的損失，畢竟證監(jiān)會(huì)已經(jīng)給出了處罰決定，這就是索賠的依據(jù)。

本欄還想提醒投資者，對(duì)于業(yè)績不好的ST類股票，如果不是真的確認(rèn)它的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)巨大改變，還是不要參與其中的投機(jī)行為，畢竟大資金操縱股價(jià)的做法很容易讓參與者受損，投資者與莊家博弈的勝算很低。

關(guān)鍵詞： 操縱自家股票 ST中昌 實(shí)控人被罰 不冤枉