作為曾經(jīng)的獨角獸企業(yè)，藥明康德如今也到了限售股解禁的時候，如果公司股價值得價值投資，那么就不會懼怕“籠中虎”。本欄認(rèn)為，現(xiàn)在不少大股東都以減持為上市的動機，投資者談虎色變。

藥明康德股價從188元之上回調(diào)到如今的124.3元，跌幅超過30%，雖然說近期抱團股的走勢都不太好，但是結(jié)合前期漲幅和回調(diào)幅度來看，藥明康德的走勢明顯弱于其他抱團股。其中不排除藥明康德有限售股解禁預(yù)期的原因，投資者對此深感恐懼。

按道理說，如果一家公司經(jīng)營業(yè)績良好，每年都有穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅，那么大股東可能不會輕易減持，因為養(yǎng)雞下蛋是很劃算的事情。但有一種情況卻會讓大股東放棄養(yǎng)雞下蛋，這就是雞的價格太高，不管是別的投資者不理性，還是大股東有意為之，總之只要是股價高出了應(yīng)有的投資價值，那么再能下蛋的雞也會被拋售，A股中很多解禁、減持形成的利空都是基于股價太高這一基本前提。

藥明康德業(yè)績快報顯示，公司2020年度每股收益預(yù)計為1.27元，那么現(xiàn)在124.3元的股價就代表著接近100倍的市盈率，公司凈資產(chǎn)值13.96元/股，市凈率也接近10倍，這樣的基本面情況，很難說藥明康德的股價處于低估的狀態(tài)。

從重要股東的表現(xiàn)看，2020年11月7日公告，藥明康德的重要股東減持股份2310.6638萬股，占公司總股本的0.95%，減持價格區(qū)間為96-117.37元之間。那么投資者就有理由預(yù)估，將于3月24日解禁的6269.029萬股限售股也會在不久的將來減持，這將給股價構(gòu)成較大的壓力。

事實上，造成藥明康德原始股東不斷減持股份的最大原因就是高股價，100倍的市盈率顯然激發(fā)了原始股東的減持欲望，本欄并不反對原始股東減持股票，但是如果太多的股東都把減持作為公司上市的最大目的的話，那么打造所謂的百年老店就是鏡花水月。資本需要做的事情就是打造獨角獸企業(yè)，用資本的力量去催化一家看起來很強大的新生企業(yè)，然后讓它上市、股價上漲、減持股份，完成這一循環(huán)，再用減持所得的巨大資金去催化新的獨角獸企業(yè)，而這些被減持后的獨角獸企業(yè)在失去了資本的扶持后還能走多遠(yuǎn)，真的很難說。

在本欄看來，真正想長期持有享受上市公司分紅的股東并不在意股價的高低，他們看重的是現(xiàn)金分紅，而股價一旦高漲，就會被原有股東大量減持，公司的核心團隊也會因股價的高漲而兌現(xiàn)自己的期權(quán)、股權(quán)激勵。

蘋果公司的市盈率是32.5倍，微軟公司的市盈率是34.3倍，A股市盈率動輒百倍的股票，拿什么阻止原始股東減持?投資者又怎能不害怕?

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