熟悉基本面分析的朋友，應(yīng)該對(duì)于“估值”一詞很熟悉，所謂估值，是指對(duì)于一家上市公司內(nèi)在價(jià)值的審慎估算及判斷。這就涉及到如何進(jìn)行基本面分析。通常而言，上市公司基本面分析一般使用以下三種方法，自上而下，分別是：經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析。

如何進(jìn)行基本面分析

第一步：經(jīng)濟(jì)分析

如何進(jìn)行基本面分析?首先一點(diǎn)就是先進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析。任何人或者任何公司都無(wú)法逃脫經(jīng)濟(jì)大壞境的影響，因此我們?cè)跒樽约禾暨x上市公司股票前，應(yīng)該先從分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開(kāi)始著手。

可是一說(shuō)到分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，筆者就很頭疼。在上上期的專欄中，筆者曾說(shuō)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難于上青天。即使是最優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也很難準(zhǔn)確地判斷未來(lái)經(jīng)濟(jì)的走向，更何況像筆者這樣智商平庸的人呢?不過(guò)，難判斷并不表示無(wú)從下手。在多如牛毛的各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，至少有兩類是非常容易讀懂的。

第一類是政府發(fā)布的財(cái)政政策。所謂財(cái)政政策，是指國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治，經(jīng)濟(jì)，社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過(guò)財(cái)政支出與稅收政策的變動(dòng)來(lái)影響和調(diào)節(jié)總需求。那么問(wèn)題就來(lái)了，如何判斷財(cái)政政策對(duì)不同行業(yè)和公司的影響呢?

在所有的財(cái)政政策中，有一些政策的實(shí)施對(duì)行業(yè)及公司的影響可謂是簡(jiǎn)單粗暴。例如，政府如果增加煙草稅，則會(huì)直接對(duì)煙草行業(yè)的盈利前景造成負(fù)面的影響。而另一些財(cái)政政策，則會(huì)間接地對(duì)行業(yè)產(chǎn)生影響。例如，政府如果加大對(duì)基建項(xiàng)目的財(cái)政支出，那么最易受惠的行業(yè)有哪些呢?毫無(wú)疑問(wèn)，鋼鐵和水泥行業(yè)一定是最先嘗到甜頭的(具體可參照國(guó)家的四萬(wàn)億計(jì)劃)。

如何進(jìn)行基本面分析?宏觀經(jīng)濟(jì)基本面分析第二類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是和貨幣政策相關(guān)的。所謂貨幣政策，是指政府或者中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。說(shuō)的簡(jiǎn)單一點(diǎn)就是控制貨幣的流通量。而貨幣的流通量將直接影響消費(fèi)者的消費(fèi)能力。

例如，在收緊的貨幣政策下，政府抬高了利率。這對(duì)于想購(gòu)房的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)意味著將更難申請(qǐng)到房貸。也就是說(shuō)，房地產(chǎn)行業(yè)在緊縮的貨幣政策下將受到打壓。這個(gè)時(shí)候如果投資房產(chǎn)股肯定不是一個(gè)特別好的選擇。

第二步：行業(yè)分析

如何進(jìn)行基本面分析?上面介紹了宏觀經(jīng)濟(jì)分析，第二步是進(jìn)行行業(yè)分析。分析完了經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，接下來(lái)就需要選擇幾個(gè)未來(lái)前景看好的行業(yè)來(lái)做進(jìn)一步的分析了。相比枯燥乏味的經(jīng)濟(jì)分析，行業(yè)分析會(huì)顯得有趣很多。

不過(guò)，有時(shí)候行業(yè)分析也需要對(duì)行業(yè)具備一定的專業(yè)知識(shí)才行。華爾街投行們?cè)谡衅感袠I(yè)分析師時(shí)最歡迎復(fù)合型人才的加入，例如醫(yī)藥類行業(yè)的分析師需要同時(shí)具備生物學(xué)和金融學(xué)的復(fù)合背景，畢竟只有具備生物學(xué)知識(shí)的分析師才有能力判斷諸如某某醫(yī)藥類公司全新研發(fā)的抗抑郁藥物能否通過(guò)FDA(美國(guó)食品與藥品監(jiān)督管理局)的審核這樣的問(wèn)題。

看到這里，筆者要告訴大家的是，即使你沒(méi)有復(fù)合背景，但你的專業(yè)或者職業(yè)就是你的優(yōu)勢(shì)!如果你是騰訊員工，那你一定比別人更了解互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì);如果你是銀行信貸部員工，那你一定比其他人更懂金融行業(yè);如果你是順風(fēng)快遞員，那你一定更懂物流。

所以，請(qǐng)停止隨便相信電視里那些股市磚家為你推薦的股票能幫你賺到錢(qián)，在選購(gòu)股票之前不妨先問(wèn)問(wèn)自己除了公司的名字之外你對(duì)那家公司還了解多少?如果你更懂互聯(lián)網(wǎng)，為何又要去買(mǎi)一只自己不熟悉的醫(yī)藥類的股票呢?自己動(dòng)手，豐衣足食。即使你的金融知識(shí)有限也沒(méi)有關(guān)系，就從你熟悉和了解的行業(yè)開(kāi)始，為自己挑選一只至少能讀懂公司業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)股。

除此之外，有時(shí)候從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)判斷行業(yè)的走勢(shì)也是一種聰明的做法。例如，在經(jīng)濟(jì)繁榮期，一些周期性行業(yè)通常也會(huì)迎來(lái)春天，比如鋼鐵或者汽車(chē)。然而需要警惕的是，在經(jīng)濟(jì)蕭條期，這些行業(yè)也會(huì)相應(yīng)地遇到寒冬。相反，一些非周期性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退期受到的打擊就會(huì)小的多，比如零售業(yè)。因?yàn)榧词菇?jīng)濟(jì)狀況糟糕，人們對(duì)日用品的需求并不會(huì)產(chǎn)生太大的變動(dòng)。

除了經(jīng)濟(jì)因素外，人口特征對(duì)行業(yè)的影響也是不容忽視的。例如，美國(guó)的嬰兒潮(二戰(zhàn)結(jié)束后，大批軍人返回美國(guó)。在此后的數(shù)十年間，美國(guó)共有7590萬(wàn)嬰兒誕生)在上世紀(jì)60，70年代為玩具，流行音樂(lè)等產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了高速的增長(zhǎng)。而步入70年代末，80年代之后，這批成長(zhǎng)后的嬰兒們又帶動(dòng)了房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)的興旺。類似的例子還有日本人口的老齡化帶動(dòng)了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等等。中國(guó)的獨(dú)生子女政策未來(lái)又將影響到哪個(gè)行業(yè)呢?

第三步：公司分析

如何進(jìn)行基本面分析?通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)分析之后，第三部進(jìn)行公司分析。選定了特定的行業(yè)，接下來(lái)就需要在行業(yè)中挑選出優(yōu)質(zhì)的公司了。最后一步的公司分析應(yīng)該說(shuō)最為復(fù)雜，需要涉及到估值分析。

雖然挑選優(yōu)質(zhì)股票的方式有千千萬(wàn)，但是筆者最推崇的還是彼得林奇(投資界的大神，有興趣的朋友請(qǐng)百度之)在其著作《彼得林奇的成功投資》中所介紹的那一種：從你家附近找，從你熟悉的產(chǎn)品開(kāi)始找。彼得林奇曾說(shuō)他的妻子卡洛琳是他最好的信息來(lái)源之一。

他曾從其妻子的口中得知L’eggs這種絲襪做工精細(xì)，并且已經(jīng)慢慢開(kāi)始在女性群體中流行。機(jī)智的彼得林奇立馬開(kāi)始對(duì)生產(chǎn)L’eggs絲襪的Hanes公司著手研究，最終發(fā)現(xiàn)了這只大牛股。那些不愛(ài)聽(tīng)女朋友或者老婆嘮叨的男人們，多么痛的領(lǐng)悟!

不過(guò)，找到了受歡迎的產(chǎn)品只是公司分析的第一步而已，接下來(lái)的工作還包括公司財(cái)報(bào)的研讀等較為專業(yè)的部分，這又是另外一個(gè)問(wèn)題了。

如何進(jìn)行基本面分析?針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，我們上面介紹了自上而下的分析方法。這種分析方法最大的好處是能夠站在更好的視野，去抓住未來(lái)某一個(gè)爆發(fā)增長(zhǎng)的行業(yè)個(gè)股。當(dāng)然，你也可以自下而上，精選個(gè)股，這又是另一個(gè)問(wèn)題了。

關(guān)鍵詞： 基本面分析 上市公司