1.什么是限售股?

當(dāng)初股權(quán)分置改革時(shí)，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是說(shuō)，有許多公司的部分股票暫時(shí)是不能上市流通的。這就是非流通股，也叫限售股，或叫限售A股。

2006年6月19日“新老劃斷”后，按照官方的定義，此后新上市的公司屬于股份全部可流通的公司，已不存在股權(quán)分置問(wèn)題。但根據(jù)股改后“新老劃斷”前于2006年5月修訂的證交所(上市規(guī)則》規(guī)定：上市公司發(fā)起人持有的股份，“發(fā)行人向本所申請(qǐng)其股票上市時(shí)，控股股東和實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾：自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發(fā)行人股份，也不由發(fā)行人收購(gòu)該部分股份”，即通常所說(shuō)的有3年的鎖定期、從上市之日起3年后方可流通;而“發(fā)行人在刊登招股說(shuō)明書之前十二個(gè)月內(nèi)進(jìn)行增資擴(kuò)股的，新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾：自發(fā)行人完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日起三十六個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓其持有的該部分新增股份”，即同樣有3年的鎖定期、從上市之日起3年后才可流通。但在2008年8月修訂的證交所《上市規(guī)則》中，將后者重新定義為“發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份”，并將它的鎖定期縮短為1年。(文章來(lái)自贏家財(cái)富網(wǎng)http://www.yingjia360.com)

這些可統(tǒng)稱為“流通權(quán)限售股票”，簡(jiǎn)稱為“限售股”。只不過(guò)前者被市場(chǎng)簡(jiǎn)稱為“大限”;后者被市場(chǎng)簡(jiǎn)稱為“小限”。

2.限售股解禁的類型

解禁股主要有三類：一類是上市前就持股的投資者(其所持股份也稱為原始股)，這些投資者稱之為“大小非”，他們持股數(shù)最較大，其所持股份在公司上市的頭三年內(nèi)處于解禁狀態(tài)，不能于二級(jí)市場(chǎng)賣出，即解禁期限為36個(gè)月;另一類是新股上市時(shí)機(jī)構(gòu)資金申購(gòu)的股份，解禁期限為3個(gè)月;還有一類是上市公司定向增發(fā)股份時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者所認(rèn)購(gòu)的，解禁期限為12個(gè)月。對(duì)于個(gè)股走勢(shì)來(lái)說(shuō)，大小非解禁上市對(duì)其影響較大，是我們要重點(diǎn)關(guān)注的。

大小非，就是上市公司的大、小股東。大非指的是大規(guī)模的限含流通股，占總股本5%以上;小非指的是小規(guī)模的限售流通股，占總股本5%以內(nèi)。大小非持股成本非常低，有很多都是1元/股。若大小非所持限售股數(shù)量較大且不參與上市公司的經(jīng)營(yíng)，則當(dāng)其解禁時(shí)，由于持股價(jià)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)格，就會(huì)有較強(qiáng)的獲利拋售愿望，二級(jí)市場(chǎng)的拋售壓力也會(huì)陡然增強(qiáng)，很可能會(huì)改變個(gè)股的原有走勢(shì)，促成反轉(zhuǎn)。

在實(shí)盤操作中，大小非解禁上市前后并不是我們買股布局的好時(shí)機(jī)，如果大小非持續(xù)地拋售個(gè)股，多說(shuō)明上市公司的經(jīng)營(yíng)前景暗淡，畢竟大小非手中持有大量的股份、他們也多參與上市公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)，對(duì)上市公司的盈利、未來(lái)發(fā)展情況要比我們普通散戶投資者明晰得多。而且，大小非的持續(xù)拋售也會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)此股失去信心，引發(fā)場(chǎng)外資金離場(chǎng)、造成個(gè)股下跌。下面我們結(jié)合實(shí)例來(lái)看看大小非減持對(duì)個(gè)股走勢(shì)所造成的影響。

3.限售股解禁的意義

限售股解禁雖然會(huì)增加市場(chǎng)供應(yīng)，影響供求關(guān)系，在一定程度上制約著市場(chǎng)中長(zhǎng)期上漲，但從整體來(lái)看，其短期影響多數(shù)是中性的。對(duì)于某一家具體個(gè)股而言，解禁是公司在資本市場(chǎng)運(yùn)作中一個(gè)時(shí)間表早己確定的事件，并不是新聞，股價(jià)走勢(shì)本身會(huì)提前給予一定的消化，所以短期利空影響多數(shù)并不明顯，甚至有些主力選擇在該利空出臺(tái)作為開(kāi)始發(fā)力拉升的時(shí)點(diǎn)。

在看待限售股解禁的影響時(shí)，首先要分清是限售股的身份。一般而言，對(duì)于大非和首發(fā)大股東，解禁后立即減持的可能性較小，絕大多數(shù)情況對(duì)股價(jià)短期沒(méi)有什么影響，如果是國(guó)資背景的大股東則減持可能性更小。而對(duì)于小非小限們所持的限售股，解禁后出現(xiàn)一定的套現(xiàn)壓力是有可能的，畢竟這部分籌碼成本遠(yuǎn)低于市價(jià)。上面所說(shuō)的這兩類都要受“l個(gè)月內(nèi)減持股份超1%需通過(guò)大宗交易平臺(tái)”的規(guī)定限制。

另外，對(duì)于首發(fā)限售股中的機(jī)構(gòu)配售股，限售期為3個(gè)月，由于機(jī)構(gòu)配售股的申購(gòu)對(duì)象為基金、保資、券商等專門的二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)，其中很多都是打新賺差價(jià)的，所以解禁之后這股拋壓是比較明確的，一般這批籌碼中有相當(dāng)一部分會(huì)在解禁當(dāng)日出逃，所以持有次新股的話要注意上市后滿3個(gè)月的這個(gè)時(shí)點(diǎn)。

對(duì)于定向增發(fā)解禁股，則要看解禁個(gè)股以及增發(fā)股東的具體情況了，有一些大資金專門通過(guò)各種渠道參與這種低風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資，如果解禁后股票現(xiàn)價(jià)遠(yuǎn)高于一年前的增發(fā)申購(gòu)價(jià)，那么這類為賺差價(jià)而來(lái)、非中長(zhǎng)期持有的資金套現(xiàn)是肯定的，而基金、保險(xiǎn)、券商等機(jī)構(gòu)持有的定增股份解禁后，還會(huì)考慮個(gè)股的后續(xù)成長(zhǎng)性，如果個(gè)股依然具備持有價(jià)值則仍可能選擇中長(zhǎng)期持有。

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