伴隨著中秋國(guó)慶長(zhǎng)假的臨近，近期市場(chǎng)對(duì)于持幣還是持股的討論又開(kāi)始升溫了。

近日，有機(jī)構(gòu)梳理近20年來(lái)A股行情指出，上證指數(shù)國(guó)慶前10個(gè)交易日和前5個(gè)交易日市場(chǎng)下跌概率均超過(guò)60%，而節(jié)后5個(gè)交易日和10個(gè)交易日上漲概率均超過(guò)55%，且自2015年以來(lái)，節(jié)前減倉(cāng)避險(xiǎn)和節(jié)后加倉(cāng)的特征更加明顯。

同時(shí)，券商人士指出，看好市場(chǎng)10月“翻身”機(jī)會(huì)，但持股過(guò)節(jié)不宜超過(guò)六成倉(cāng)位。

就長(zhǎng)假前后中短期選股策略而言，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，與出行消費(fèi)相關(guān)的板塊值得關(guān)注。對(duì)于四季度投資策略，機(jī)構(gòu)建議投資者注重個(gè)股估值性價(jià)比，在行業(yè)板塊方面把握“補(bǔ)庫(kù)存”主線。

節(jié)前行情低迷，節(jié)后加倉(cāng)趨勢(shì)明顯

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，自2000年以來(lái)，上證指數(shù)國(guó)慶節(jié)前10個(gè)交易日和前5個(gè)交易日市場(chǎng)下跌概率均超過(guò)60%，而節(jié)后5個(gè)交易日上漲概率為65%，10個(gè)交易日上漲概率為55%。

具體來(lái)看，國(guó)慶前10個(gè)交易日上證指數(shù)跌幅最大的一年是2009年，跌幅達(dá)8.38%;前5個(gè)交易日跌幅最大的是2015年，跌幅達(dá)4.17%;節(jié)后5個(gè)交易日上漲幅度最大的是2010年，漲幅達(dá)8.43%;節(jié)后10個(gè)交易日上漲幅度最大的同樣是2010年，漲幅合計(jì)12.35%。

特別是2015年以來(lái)，隨著海外資金配置A股的規(guī)模越來(lái)越大，A股和全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性也更大，節(jié)前減倉(cāng)避險(xiǎn)和節(jié)后加倉(cāng)的特征更加明顯。

招商證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，國(guó)慶節(jié)前上證指數(shù)多數(shù)下跌，但同年節(jié)后普遍上漲，整體上節(jié)前跌幅越大，節(jié)后漲幅也越大。2018年國(guó)慶節(jié)前上證指數(shù)收漲，節(jié)后反而出現(xiàn)下跌;到了最近的2019年，節(jié)前5個(gè)交易日及10個(gè)交易日上證指數(shù)均收跌，但節(jié)后指數(shù)出現(xiàn)反彈。

同時(shí)，招商證券指出，今年國(guó)慶前后有幾個(gè)點(diǎn)值得關(guān)注：一是長(zhǎng)假期間美股下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及新冠疫苗取得進(jìn)展的背景下，流動(dòng)性進(jìn)一步寬松已無(wú)太大必要，美股科技龍頭的估值可能會(huì)受到壓制。二是需要關(guān)注海外疫情二次暴發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

其他方面，由于當(dāng)前正處于從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)的階段，估值性價(jià)比將會(huì)重新成為市場(chǎng)考量的重要因素。而三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告將對(duì)估值合理且業(yè)績(jī)改善的領(lǐng)域形成重要催化，因此需關(guān)注節(jié)后三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的密集披露。

持相同觀點(diǎn)的還有國(guó)泰君安。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)假前市場(chǎng)以低迷行情為主，而節(jié)后，上漲概率高達(dá)八成，預(yù)計(jì)今年也不例外。操作上建議以低吸為主。目前滬指接近箱體下沿3200點(diǎn)區(qū)域，進(jìn)一步下跌空間較小，靠近箱體下沿指數(shù)有望逐步企穩(wěn)。行情低迷之時(shí)往往是逢低布局時(shí)機(jī)。

華西證券也表示，從歷史回顧來(lái)看，從過(guò)去十年節(jié)前情況來(lái)看，多數(shù)年份國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)均呈現(xiàn)明顯調(diào)整，投資者節(jié)前仍需保持謹(jǐn)慎。而在國(guó)慶節(jié)后，市場(chǎng)整體上行的確定性相對(duì)較高。

節(jié)前投資者該如何布局?

對(duì)于持股過(guò)節(jié)的投資者們來(lái)說(shuō)，又該如何布局?哪些板塊近期會(huì)有機(jī)會(huì)?

山西證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)客運(yùn)需求持續(xù)復(fù)蘇的航空板塊值得關(guān)注：一方面即將到來(lái)的國(guó)慶中秋雙節(jié)推動(dòng)，國(guó)內(nèi)民航客流量持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)確定性較強(qiáng);另一方面，“五個(gè)一”政策放松，疊加疫苗研制加速，有望帶動(dòng)國(guó)際航線逐步回暖。

就酒店行業(yè)而言，華泰證券認(rèn)為，文旅部將景區(qū)接待量上調(diào)至最大承載量的75%等利好，有望使十一假期成為今年首個(gè)旅游高峰，預(yù)計(jì)三季度旅游旺季有望拉動(dòng)酒店需求回升。

方正證券認(rèn)為，白酒行業(yè)目前基本面基本恢復(fù)正常，三季度將步入正軌。目前中秋銷(xiāo)售政策基本已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入動(dòng)銷(xiāo)階段，預(yù)判受雙節(jié)合并、出國(guó)旅游減少、宴席補(bǔ)償?shù)纫蛩赜绊?，中秋旺季?huì)較旺。

渤海證券指出，隨著國(guó)慶和中秋雙節(jié)的臨近行業(yè)熱度有望復(fù)蘇。給于旅游行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，從長(zhǎng)期角度仍然推薦以下幾條投資主線：1)邏輯清晰且壁壘較強(qiáng)的免稅行業(yè);2)關(guān)注估值處于低點(diǎn)且具備較大彈性的酒店行業(yè)龍頭;3)對(duì)門(mén)票收入依賴較低且具備異地復(fù)制能力的優(yōu)質(zhì)景區(qū)類(lèi)公司。綜上，推薦中國(guó)中免(601888)、錦江酒店(600754)以及宋城演藝(300144)。

此前，萬(wàn)聯(lián)證券分析，對(duì)于旅游行業(yè)，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)需求逐步釋放，景區(qū)與演藝活動(dòng)門(mén)票放開(kāi)和消費(fèi)回流推動(dòng)旅游、景區(qū)、酒店市場(chǎng)高增長(zhǎng)。

華西證券表示，從結(jié)構(gòu)上看，短期關(guān)注三條市場(chǎng)主線，一方面，前期調(diào)整幅度較大，近期出現(xiàn)場(chǎng)外資金流入的強(qiáng)勢(shì)板塊值得投資者重點(diǎn)關(guān)注;另外一方面，關(guān)注十四五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃預(yù)期相關(guān)板塊;第三方面，持續(xù)關(guān)注三季報(bào)高景氣的方向。

四季度后指數(shù)向上突破可能性大

同樣的，十一長(zhǎng)假的來(lái)臨也意味著A股今年四季度行情即將展開(kāi)。節(jié)后的資本市場(chǎng)是否存在投資機(jī)會(huì)，也是投資者所關(guān)心的問(wèn)題。

對(duì)此，銀河證券認(rèn)為，上證指數(shù)7月初站上3400點(diǎn)并創(chuàng)出3458點(diǎn)的本輪新高之后，到目前為止，已經(jīng)整理了近3個(gè)月的時(shí)間，應(yīng)該會(huì)在四季度選擇方向。盡管有眾多不利因素可能對(duì)市場(chǎng)后期走勢(shì)構(gòu)成壓制，但是從目前A股的走勢(shì)看，獨(dú)立性較強(qiáng)且韌性仍在，指數(shù)進(jìn)入四季度后選擇向上突破的可能性相對(duì)較大。

山西證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)目前處于修復(fù)期，預(yù)計(jì)四季度延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)。權(quán)益類(lèi)品種四季度延續(xù)震蕩，再平衡仍是主線：從經(jīng)濟(jì)、貨幣、估值、資金和政策五個(gè)維度，維持8月份以來(lái)A股延續(xù)震蕩的判斷，宏觀變量可能刺激A股形成結(jié)構(gòu)性行情。震蕩之中市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然存在，A股四季度的重頭戲仍是再平衡，具體表現(xiàn)可能是估值再平衡、倉(cāng)位再平衡、風(fēng)格再平衡。從長(zhǎng)期來(lái)看，A股相對(duì)全球其他權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，四季度震蕩市反而給投資者更好的長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)。

招商證券表示，展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績(jī)均在不同程度改善，保險(xiǎn)銀行等金融板塊，建材、化工等周期板塊，輕工家電等地產(chǎn)后周期消費(fèi)，航空酒店機(jī)場(chǎng)影視等出行消費(fèi)也有望依次恢復(fù)。科技領(lǐng)域的消費(fèi)電子、電動(dòng)智能汽車(chē)也將會(huì)在三季度開(kāi)啟復(fù)蘇周期。估值性價(jià)比將會(huì)重新成為市場(chǎng)考量的重要因素。

興業(yè)證券指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向基本面復(fù)蘇，部分行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，特別是當(dāng)前處于庫(kù)存周期底部區(qū)域的化工、機(jī)械、建材、有色、汽車(chē)、造紙等，PPI改善以及補(bǔ)庫(kù)存的量?jī)r(jià)齊升格局是對(duì)這些品種盈利改善較好的階段。

關(guān)鍵詞： 持股還是持幣