9月22日，A股三大股指低開震蕩，午后跌幅拉大。滬指最終失守3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指大起大落收跌0.53%。本月以來，A股處于震蕩下行中，前期漲幅太大的板塊跌幅較大，熱點(diǎn)輪動(dòng)明顯。

多位分析人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，今日A股表現(xiàn)低迷主要是受外圍股市下跌影響，但是歐美股市大跌對(duì)A股市場(chǎng)中長期的趨勢(shì)不會(huì)造成太大影響。面臨內(nèi)部及外部的雙重?cái)_動(dòng)，目前市場(chǎng)分歧較大。在擾動(dòng)因素落地之前，投資者應(yīng)避免盲目操作，待市場(chǎng)方向進(jìn)一步明確之后再進(jìn)行選擇。

3348只個(gè)股飄綠

受外圍股市下跌影響，今日A股三大股指早盤集體低開，午后震蕩下行，最后集體飄綠。上證指數(shù)下跌1.29%，收?qǐng)?bào)3274.3點(diǎn);深證成指下跌0.96%，收?qǐng)?bào)13023.43點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指下跌0.53%，收?qǐng)?bào)2555.54點(diǎn)。兩市人氣降低，今日成交額縮至7022億元。

板塊、個(gè)股收跌居多，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中僅醫(yī)藥生物微漲。滬深兩市3348只個(gè)股收跌。30只創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制個(gè)股中有7只飄紅，康泰醫(yī)學(xué)漲停。科創(chuàng)50指數(shù)下跌0.55%，收?qǐng)?bào)1390.09點(diǎn)。50只成份股中有16只收漲，10只個(gè)股跌逾2%。

“受到隔夜美股歐股大跌的影響，滬深兩市大幅低開，隨后震蕩反彈，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度大漲。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋秶H金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，今天A股市場(chǎng)大幅低開之后，吸引抄底資金入場(chǎng)，盤中跌幅大幅收窄，并且加上科技股出現(xiàn)大幅反彈，A股走勢(shì)顯示出一定的韌性。

格上高級(jí)宏觀分析師張婷向《國際金融報(bào)》記者分析：“近期市場(chǎng)成交量有所下行，從之前的日成交額9000多億元逐漸下行到7000多億元的水平，這說明市場(chǎng)多空雙方交投意愿均不強(qiáng)烈，市場(chǎng)繼續(xù)下行的空間相對(duì)有限，投資者在等待機(jī)會(huì)進(jìn)行操作。”整體來看，近期高估值板塊下行幅度較大，部分行業(yè)的跌幅超過10%甚至15%，估值有所消化，部分中低估值板塊表現(xiàn)相對(duì)抗跌。

粵開證券指出，目前市場(chǎng)分歧較大，主要是由于面臨內(nèi)部及外部的雙重?cái)_動(dòng)。就內(nèi)因而言，一方面目前市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)較快，缺乏主力領(lǐng)漲板塊，從而壓制了市場(chǎng)的反彈力度;另一方面前期引領(lǐng)市場(chǎng)人氣的創(chuàng)業(yè)板在相對(duì)高位持續(xù)休整，疊加臨近國慶假期，資金趨于謹(jǐn)慎，做多意愿減弱，市場(chǎng)的情緒有所反復(fù)。就外因而言，國外公共衛(wèi)生事件再度發(fā)酵引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂，另外美、英形勢(shì)也面臨一定不確定性因素，使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，對(duì)A股形成一定擾動(dòng)。

A股連跌可能性不大

9月1日至22日的16個(gè)交易日里，A股處于震蕩下行中。滬指下跌3.57%，9個(gè)交易日飄綠，盤中最高達(dá)3425.63點(diǎn)，最低至3220.54點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指更是大跌6.33%，7個(gè)交易日處于收跌狀態(tài)，盤中最高點(diǎn)為2789.12點(diǎn)，最低2474.7點(diǎn)。A股震蕩下跌，滬深兩市人氣相對(duì)不高。

期間，北上資金凈流出124.84億元，其中滬股通凈流出152.22億元，深股通凈流入27.38億元。具體到個(gè)股，北上資金主要賣出貴州茅臺(tái)、藥明康德、伊利股份等，凈賣出額分別是43.46億元、9.69億元、8.67億元，北上資金大力購買恒瑞醫(yī)藥、中國建筑，凈買入額分別是9.96億元、6.5億元。北上資金還賣出了京東方A、五糧液，凈賣出額分別是19.29億元、8.76億元;而斥資購買了寧德時(shí)代、長春高新、比亞迪，凈買入額分別是14.89億元、13.27億元、12.09億元。

歐美股市大跌對(duì)A股短期走勢(shì)會(huì)形成一定的拖累，但對(duì)于A股市場(chǎng)中長期的趨勢(shì)不會(huì)造成太大影響。楊德龍認(rèn)為，影響A股市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素是國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和資金面，以及改革的紅利。受到外圍市場(chǎng)的影響都是短暫的。“A股市場(chǎng)最近震蕩調(diào)整，但整體是處于箱體震蕩之中，沒有跌破上升的通道。短期來看，受到歐美市場(chǎng)普遍大跌的影響，A股可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。從中期來看，由于A股之前走勢(shì)穩(wěn)健，沒有受到歐美股市太大的帶動(dòng)，漲幅也不大，因此A股出現(xiàn)連續(xù)大跌的可能性不大。”

張婷向記者表示，7月份以來市場(chǎng)呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)，而9月中旬以來，兩市成交額有所下行。從宏觀環(huán)境來看，四季度盈利向上的方向較為確定，仍會(huì)延續(xù)弱復(fù)蘇勢(shì)頭，二季度至四季度逐季改善，A股盈利增速也會(huì)相應(yīng)提升;流動(dòng)性從“預(yù)防式大幅寬松”過渡到“維持適度寬松，精準(zhǔn)滴灌”，短期政策仍未實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向，但會(huì)適度操作。

張婷認(rèn)為，整體來看，在“盈利弱修復(fù)+維持適度寬松(邊際收緊)+CPI回落+PPI負(fù)值收窄”的宏觀環(huán)境下，股票類資產(chǎn)是性價(jià)比較高的選擇，具備支撐，市場(chǎng)下行空間有限。但另一方面，10月份擾動(dòng)因素增加，在海外疫情反復(fù)、美國大選、中美摩擦以及海外權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的擾動(dòng)之下，波動(dòng)率將顯著提升，短期有回調(diào)壓力。因此，在下行有底且上行遇阻的情況下，市場(chǎng)更多呈現(xiàn)震蕩，交投意愿下行。

“對(duì)于后續(xù)的指數(shù)走勢(shì)，滬指整體趨勢(shì)仍然向好，目前依舊處在持續(xù)筑底的階段，如果創(chuàng)業(yè)板指在經(jīng)歷近期的調(diào)整之后再度拉升，將有效地提振市場(chǎng)人氣，從而帶動(dòng)滬指反彈。即使指數(shù)在內(nèi)外雙重?cái)_動(dòng)之下再度探底，目前點(diǎn)位距離前期低點(diǎn)也較為接近，回調(diào)空間較為有限。在擾動(dòng)因素落地之前，投資者應(yīng)避免盲目操作，待市場(chǎng)方向進(jìn)一步明確之后再進(jìn)行選擇。”粵開證券表示。

震蕩行情下如何配置

今日股市表現(xiàn)低迷，生物醫(yī)藥板塊逆勢(shì)飄紅，相關(guān)概念股領(lǐng)漲。此外，券商概念股也相對(duì)表現(xiàn)不錯(cuò)。

伴隨近期A股的震蕩下行，板塊表現(xiàn)低迷，熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)明顯。近10個(gè)交易日里，農(nóng)林牧漁板塊跌逾8%，通信、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等板塊領(lǐng)跌，而汽車、家用電器、休閑服務(wù)等板塊漲幅均不超過2%。在股市震蕩行情下，投資者在資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)當(dāng)注意哪些問題?

“對(duì)投資者而言，可以在10月份進(jìn)行擇機(jī)操作。如果市場(chǎng)有所回調(diào)，3000點(diǎn)底部十分扎實(shí)，該點(diǎn)位對(duì)應(yīng)著7月初周期板塊大幅拉升的位置。短期上證指數(shù)大概率在3100點(diǎn)-3450點(diǎn)進(jìn)行震蕩，如果市場(chǎng)跌到3100點(diǎn)附近，是比較好的操作時(shí)點(diǎn)。”張婷提出建議。

“券商股作為行情的風(fēng)向標(biāo)，無疑是投資者信心的重要體現(xiàn)。”楊德龍告訴記者，券商股最近有合并的案例，開啟了打造航母級(jí)券商的大幕。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合是打造航母券商的重要渠道，未來可能會(huì)有更多的券商通過合并進(jìn)行外延式增長。券商股大漲將是帶動(dòng)指數(shù)回升的重要推動(dòng)力，也是開啟市場(chǎng)回升的重要信號(hào)。

粵開證券建議，考慮到國內(nèi)及外圍市場(chǎng)都可能面臨反復(fù)，短期重點(diǎn)關(guān)注確定性較強(qiáng)的板塊。雙節(jié)臨近疊加前期調(diào)整較為充分，消費(fèi)白馬作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)有望迎來反彈良機(jī)。另外，券商板塊的改革預(yù)期明確，也可重點(diǎn)關(guān)注。

中原證券在研報(bào)中指出，A股結(jié)構(gòu)性修復(fù)亦有反復(fù)，中估值區(qū)行業(yè)值得關(guān)注。當(dāng)前強(qiáng)周期板塊估值已經(jīng)獲得一定的修復(fù)，低估值區(qū)越來越“門可羅雀”，高估值區(qū)非常穩(wěn)固，因此中估值區(qū)將會(huì)越來越“擁擠”。短期內(nèi)高估值區(qū)的藍(lán)籌板塊難以出現(xiàn)估值快速回落，后市應(yīng)當(dāng)以時(shí)間換空間般逐步回落;鋼鐵、煤炭等低估值板塊在估值修復(fù)到一定階段后也將出現(xiàn)邊際衰竭;美股估值繼續(xù)處于歷史最高水平，科技股估值回調(diào)的外部壓力仍然存在。同時(shí)，汽車、軍工、基礎(chǔ)化工、輕工制造等中估值區(qū)行業(yè)可能會(huì)因?yàn)楣乐邓捷^為合理、9-10月份需求旺季下估值支持因素較多等，從而獲得資金關(guān)注。

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