過(guò)去基金公司對(duì)規(guī)模趨之若鶩，如今越來(lái)越多的基金主動(dòng)控制規(guī)模，使基金規(guī)模與基金經(jīng)理的管理能力相匹配。

公募管理人似乎越來(lái)越明白一個(gè)道理：基金，不能被困在規(guī)模里。作為生命之血，過(guò)去基金公司對(duì)規(guī)模趨之若鶩。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的大浪淘沙，業(yè)內(nèi)逐漸形成了新的共識(shí)――業(yè)績(jī)才是立命之本。

今年以來(lái)，無(wú)論是對(duì)老基金的限購(gòu)，還是對(duì)新基金的配售，都反映出基金公司和監(jiān)管層在規(guī)模和業(yè)績(jī)的取舍上更為理性。

拒絕規(guī)模的“誘惑”

A股結(jié)構(gòu)性行情和7月的反彈行情，讓公募基金的賺錢效應(yīng)更深入人心。隨之而來(lái)的資金涌入，既是誘惑也是考驗(yàn)。

不少基金公司選擇拒絕誘惑，主動(dòng)控制規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月17日記者發(fā)稿前，7月份以來(lái)，有關(guān)公募基金暫停申購(gòu)或者暫停大額申購(gòu)的公告多達(dá)上千條。

誠(chéng)如大部分公告里提到的，限購(gòu)的原因是“為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，維護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人利益”。

上海一家公募人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，主動(dòng)限購(gòu)一般是以保護(hù)持有人利益為出發(fā)點(diǎn)，有時(shí)候是基金經(jīng)理認(rèn)為無(wú)法管理更多的資金，有時(shí)候是原有客戶不希望收益被攤薄，第二種情況在打新基金中尤為多見。

至于何時(shí)再打開申購(gòu)，深圳一家公募人士表示，會(huì)綜合多種因素決定，比如行情、投資者情緒、基金經(jīng)理本人的意愿等。

以睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值為例，該產(chǎn)品在募集時(shí)限購(gòu)50億元，卻被超700億元資金搶籌。即便在成立后，睿遠(yuǎn)基金也保持了難得的清醒，設(shè)置了每天限購(gòu)1000元的門檻。隨后，又在7月份股市高歌猛進(jìn)之際暫停申購(gòu)，之后股市進(jìn)入震蕩調(diào)整期。

9月16日，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值重新打開申購(gòu)，被市場(chǎng)解讀為看好后市，也有人稱之為“為投資者做擇時(shí)”。

讓規(guī)模與能力相匹配

新基金的限購(gòu)也漸成趨勢(shì)。上半年，因錯(cuò)判市場(chǎng)情緒，沒(méi)有限購(gòu)之下，涌現(xiàn)了幾只數(shù)百億的爆款基金。

之后，也許是出于理性的考量，或是因?yàn)楸O(jiān)管的指導(dǎo)，可以看到爆款基金的首募規(guī)模呈下降趨勢(shì)，從最初動(dòng)輒300億元、200億元，到后續(xù)的100億元、80億元、50億元……

7月初，曾有消息稱，監(jiān)管層對(duì)“單只基金首募規(guī)模不得超過(guò)300億”作出了窗口指導(dǎo)。隨后，監(jiān)管層迅速辟謠了該傳聞。

一位基金公司人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，監(jiān)管目前對(duì)基金發(fā)行規(guī)模沒(méi)有硬性的規(guī)定，但是會(huì)做出一定的指導(dǎo)。

“公司即將發(fā)行的一只基金，在申報(bào)時(shí)監(jiān)管層給了三個(gè)規(guī)模檔選擇，綜合考慮公司管理能力和渠道能力，我們選了最保守的那一檔。”該人士表示，對(duì)于募集能力強(qiáng)的公司，或是有市場(chǎng)號(hào)召力的基金經(jīng)理，在監(jiān)管允許范圍內(nèi)，也可以選高一點(diǎn)的規(guī)模上限。

讓規(guī)模與投資能力相匹配，也許才是背后的深意。

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