“熊市多增持，牛市多減持。”歷史總是驚人的相似，每一輪大漲行情后產(chǎn)業(yè)資本減持潮也接踵而至。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，超過1/3上市公司發(fā)布了擬減持公告，這一數(shù)量已接近2019年全年水平;7月份以來減持明顯升溫，產(chǎn)業(yè)資本增減持呈“冰火兩重天”。本輪減持潮下，醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)等熱門板塊減持規(guī)模居前，68只翻倍牛股宣布減持計(jì)劃;從減持原因來看，絕大部分股東因自身資金需求主動減持，被動減持大幅減少。

本輪減持潮對市場的影響幾何?對此，證券時報·e公司記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，大部分表示，從本輪市場大漲的推動因素看，牛股減持潮短期或加劇個股波動，但中長期無礙結(jié)構(gòu)慢牛走勢。

增減持冰火兩重天

近日來發(fā)布減持公告的上市公司數(shù)量明顯增多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份以來，已有200多家上市公司發(fā)布擬減持公告，擬減持市值合計(jì)達(dá)453億元，已超過上月同期擬減持規(guī)模。相反，發(fā)布擬增持公告的上市公司數(shù)量屈指可數(shù)，為個位數(shù)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來，超過1/3上市公司發(fā)布了重要股東擬減持公告，這一數(shù)量已接近2019年全年水平。

記者發(fā)現(xiàn)，從7月中旬開始，A股市場迎來一波減持大浪潮。以擬減持總股份數(shù)量乘以公告當(dāng)日股價進(jìn)行估算，7月份上市公司擬減持規(guī)模達(dá)1118.86億元，遠(yuǎn)高于今年其他月份。與之相應(yīng)的是，7月中旬A股市場各大股指均升至階段高點(diǎn)，不少個股股價創(chuàng)新高。

從已完成減持的情況也可以明顯看出，產(chǎn)業(yè)資本減持明顯升溫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份上市公司重要股東凈減持規(guī)模達(dá)967.56億元，月度減持規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高;同期，凈增持規(guī)模達(dá)94.46億元，不到減持規(guī)模的十分之一。

“從目前相關(guān)減持案例來看，產(chǎn)業(yè)資本減持的動因呈現(xiàn)多元化。”光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華告訴記者，首先，7月以來股市短期內(nèi)快速上漲，部分高管借良好市場情緒與市場流動性高位套現(xiàn);其次，部分個股遭爆炒使其估值脫離基本面虛高明顯，部分高管不看好未來走勢，趁著股價處于相對高位“獲利了結(jié)”;此外，受海外疫情與經(jīng)濟(jì)嚴(yán)峻形勢影響，部分股東和高管對公司未來發(fā)展轉(zhuǎn)趨悲觀。

熱門板塊減持規(guī)模居前

本輪減持潮產(chǎn)生于市場大漲之后，熱門板塊成為減持潮的主要推手。

從發(fā)布的擬減持公告來看，今年領(lǐng)漲的醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)擬減持規(guī)模也位居前列，分別為717.13億元、686.6億元、424.64億元;而今年漲幅落后的鋼鐵、采掘等行業(yè)擬減持規(guī)模則較小。

今年大牛股之一西藏藥業(yè)于8月7日晚一紙公告稱，公司股東華西藥業(yè)計(jì)劃減持部分公司股份。而年初至公告日，公司股價累計(jì)漲幅已超5倍，8月4日公司股價盤中創(chuàng)歷史新高，隨后呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢。

免稅概念股王府井在股價大漲4倍后，于7月13日晚公告稱，公司股東京國瑞基金本次減持計(jì)劃通過集中競價方式進(jìn)行，減持?jǐn)?shù)量不超過1552.5萬股，不超過公司總股本的2%。

除西藏藥業(yè)與王府井外，還有不少大牛股遭遇減持。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年公告減持計(jì)劃的公司中，230多家公司在宣告減持計(jì)劃前股價累計(jì)漲幅超50%，其中68家公司年內(nèi)股價漲幅已翻倍。

另外，清倉式減持案例頻現(xiàn)。如道恩股份、邁為股份、春秋電子、宇信科技等，在清倉減持計(jì)劃公告前，公司年初至今的股價漲幅已翻倍。

一邊是大手筆的清倉減持，另一邊增持計(jì)劃寥寥無幾，甚至不少公司增持計(jì)劃遭遇延期。

熱鬧背后亂象頻現(xiàn)

一般來說，在公司股價不斷上漲的前提下，股東、高管們會在持股獲利與減持變現(xiàn)之間進(jìn)行取舍。當(dāng)股價達(dá)到預(yù)期價位時，就會有減持的動機(jī)。

從減持目的來看，因經(jīng)營發(fā)展需要、自身資金需求或安排、實(shí)現(xiàn)股東良好回報等主動減持案例居多;相反，因股權(quán)質(zhì)押等導(dǎo)致的被動減持案例明顯減少。

另外，部分?jǐn)M減持股東表示仍看好公司未來發(fā)展前景。英飛特于8月5日晚公告稱，公司多名重要股東表示，由于個人資金安排，計(jì)劃減持部分股份以滿足個人資金需求，對公司發(fā)展前景持續(xù)看好。

當(dāng)然，在一些公司的減持中也曝露出一些亂象，最明顯的是，減持新規(guī)下仍有不少上市公司股東“不懼紅線”違規(guī)減持，由此引發(fā)的“道歉信”不斷。

8月10日晚，中簡科技公告，股東范春燕及其一致行動人常州三毛紡織集團(tuán)在減持至總股本的5%時沒有告知上市公司，且未暫停減持操作;股東共青城新涌泉投資合伙企業(yè)(有限合伙)在減持至總股本的5%時雖編制并向公司出具了《簡式權(quán)益變動報告書》，但未暫停減持操作。

此外，還有不少公司股東“不宣而減”。*ST麥趣8月7日晚間公告稱，控股股東新疆麥趣爾集團(tuán)公司的證券賬戶存在距離減持計(jì)劃披露日未滿15個交易日即減持的情形，公司與股東麥趣爾集團(tuán)進(jìn)行了核實(shí)，本次減持是被動減持所致。麥趣爾集團(tuán)就本次減持行為致以歉意。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近來上市公司股東違規(guī)增減持頻發(fā)，如安井食品、華信新材、弘訊科技、巨星科技、維宏股份、瑞普生物、宏大爆破等多家公司均因違規(guī)減持發(fā)布“道歉”公告或被出具警示函等。

減持潮影響幾何?

產(chǎn)業(yè)資本減持潮被不少投資者視為市場調(diào)整的信號。

周茂華告訴證券時報記者，減持對市場的影響主要體現(xiàn)在信號層面，“減持潮”大多體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本的心理價位，但并非真實(shí)的價位;大多情況下對應(yīng)的是市場局部高點(diǎn)的信號，并不會對市場產(chǎn)生趨勢性的影響，最多只是形成局部的沖擊。理論上減持與增持是市場基礎(chǔ)機(jī)制之一，只有在特殊情況下形成共振才會對大盤行情產(chǎn)生一定的影響。

對于本次減持潮的影響，周茂華還表示，相比2015年牛市行情，本輪牛市并沒有出現(xiàn)大規(guī)模非理性加杠桿行為(場外配資亂象)，股市整體估值并未出現(xiàn)明顯拖累基本面的泡沫化傾向，人民幣資產(chǎn)處于全球價值洼地，本輪股市走勢與基本面較為匹配。隨著國內(nèi)改革開放不斷深化，人民幣資產(chǎn)的吸引力持續(xù)增強(qiáng)，國內(nèi)有望延續(xù)中長期結(jié)構(gòu)慢牛行情，本輪牛股減持潮更傾向于對個股產(chǎn)生影響。

從客觀數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前市場環(huán)境下，上市公司重要股東大幅減持對二級市場股價影響并不顯著。據(jù)證券時報·e公司記者統(tǒng)計(jì)，以首次公告日至今的市場表現(xiàn)來看，擬減持個股區(qū)間平均漲幅近20%，其中海汽集團(tuán)、英科醫(yī)療、光啟科技等公司發(fā)布擬減持公告以來，股價不改上行趨勢，不少公司漲幅仍實(shí)現(xiàn)翻倍。

“最近，國際國內(nèi)環(huán)境讓市場投資邏輯產(chǎn)生巨大改變，比如半導(dǎo)體、國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)方向估值升至歷史最高，而之前的文娛、游戲等熱門反而估值下調(diào)，產(chǎn)業(yè)資本也可能注意到了這些變化，進(jìn)行一定的調(diào)倉。本次產(chǎn)業(yè)資本減持潮在某種程度可能體現(xiàn)了這樣的操作。”透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清表示。

雖然大股東更接近核心，但亦有“只緣身在此山中”的局限性，投資者應(yīng)結(jié)合市場環(huán)境，更多關(guān)注公司質(zhì)量，尋找股價上漲邏輯，保持獨(dú)立思考，避免人云亦云。對于業(yè)績保持高增長的股票，如果重要股東能夠釋放一些籌碼，反而對公司股價活躍有所幫助;而對于無業(yè)績支撐，偏概念炒作的股票，股價高企后可能會“一地雞毛”。

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)業(yè)資本 套現(xiàn) 減持