北京商報(bào)記者錢(qián)瑜濮振宇

債務(wù)逾期正成為壓垮昔日國(guó)內(nèi)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商領(lǐng)頭羊的最后一根稻草。因被法院裁定受理重整，龐大集團(tuán)股票將于9月9日正式被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)也由“龐大集團(tuán)”改為“*ST龐大”。龐大集團(tuán)發(fā)布的公告顯示，若此次重整失敗，龐大集團(tuán)將被法院宣告破產(chǎn)，股票也將面臨終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

破產(chǎn)危機(jī)

9月5日，龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，因被法院裁定受理重整，公司股票將于9月9日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)改為“*ST龐大”。公司股票于9月6日開(kāi)市起停牌一天，9月9日起復(fù)牌交易。

公告顯示，法院已裁定龐大集團(tuán)進(jìn)入重整程序，根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，若龐大集團(tuán)重整失敗，龐大集團(tuán)將被法院宣告破產(chǎn)。如果龐大集團(tuán)被法院宣告破產(chǎn)，根據(jù)《股票上市規(guī)則》第14.3.1條第一款第十二項(xiàng)規(guī)定，龐大集團(tuán)股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

今年5月，龐大集團(tuán)收到債權(quán)人冀東豐公司送達(dá)的《告知函》。《告知函》顯示，鑒于龐大集團(tuán)無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)，已經(jīng)以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且有明顯喪失清償能力可能為由，向法院提出對(duì)龐大集團(tuán)進(jìn)行重整申請(qǐng)。

針對(duì)重整對(duì)龐大集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的影響，龐大集團(tuán)在公告中表示，公司擬向管理人提交在重整期間繼續(xù)營(yíng)業(yè)的申請(qǐng)，重整期間公司將積極配合有關(guān)方面，做好員工穩(wěn)定、繼續(xù)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上保持日常經(jīng)營(yíng)及其他與重整相關(guān)工作。

對(duì)于此次重整的細(xì)節(jié)，北京商報(bào)記者聯(lián)系龐大集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿未獲得對(duì)方回復(fù)。

不過(guò)，龐大集團(tuán)的債權(quán)人遠(yuǎn)不止冀東豐公司一家。今年4月，龐大集團(tuán)發(fā)布重大訴訟公告顯示，由于出現(xiàn)流動(dòng)性不足情況，龐大集團(tuán)于2018年相繼收到天津?yàn)I海新區(qū)法院、北京市西城區(qū)法院等10余家法院的起訴，涉及融資租賃合同、買(mǎi)賣(mài)合同、借款合同等訴訟案件共24起，涉及金額約8億元。

“對(duì)于龐大集團(tuán)而言，雖然重整并不等同于破產(chǎn)清算，但也是龐大集團(tuán)最后一次資產(chǎn)重組的機(jī)會(huì)。”業(yè)內(nèi)人士表示，如果龐大集團(tuán)能夠在限定時(shí)間內(nèi)通過(guò)重組整頓清償債務(wù)，尚存一線生機(jī)，但如果重整失敗，龐大集團(tuán)仍將無(wú)法避免最終被市場(chǎng)淘汰的命運(yùn)。

擴(kuò)張隱患

雖然目前面臨破產(chǎn)和退市的危機(jī)，但走過(guò)“而立之年”的龐大集團(tuán)也曾獲得過(guò)不小的成功。龐大集團(tuán)前身可追溯至1988年成立的灤縣物資局機(jī)電設(shè)備公司(后更名為“冀東物貿(mào)”);1999年，冀東物貿(mào)改制為民營(yíng)企業(yè)，彼時(shí)河北省省長(zhǎng)親自出面鼓勵(lì)龐慶華做大做上市;2004年后，借助在中國(guó)市場(chǎng)的斯巴魯獨(dú)家代理權(quán)，龐大集團(tuán)從河北快速擴(kuò)張到全國(guó)。

2010年，龐大集團(tuán)各類(lèi)汽車(chē)銷(xiāo)量為47萬(wàn)輛，銷(xiāo)售收入538億元，利潤(rùn)12.4億元，所經(jīng)銷(xiāo)的20個(gè)汽車(chē)品牌銷(xiāo)售量名列全國(guó)同行業(yè)首位;2011年4月，龐大集團(tuán)在上海證券交易所正式掛牌上市，成為國(guó)內(nèi)首家通過(guò)IPO方式登陸A股市場(chǎng)的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)。

成功上市后，融資能力更強(qiáng)的龐大集團(tuán)開(kāi)始加速實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略。2011年，龐大集團(tuán)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量達(dá)1095家，其中410家為近一年內(nèi)的新增網(wǎng)點(diǎn)。2012年，龐大集團(tuán)旗下經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)點(diǎn)增至1257家，2013年進(jìn)一步達(dá)到1351家。

然而，銷(xiāo)售版圖的快速擴(kuò)張卻未能拉動(dòng)龐大集團(tuán)業(yè)績(jī)同步提升。自上市以來(lái)，龐大集團(tuán)凈利潤(rùn)一直低位徘徊。2011年，龐大集團(tuán)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.5億元，但2012-2017年，龐大集團(tuán)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別僅為-8.25億元、2.11億元、1.41億元、2.36億元、3.82億元以及2.12億元。

究其原因，與其他汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)多通過(guò)土地租賃的模式進(jìn)行擴(kuò)張不同，龐大集團(tuán)更傾向于買(mǎi)地自建店面模式。數(shù)據(jù)顯示，龐大集團(tuán)在IPO過(guò)程中募資60.4億元，其中約23億元用于新建、改建經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目及支付公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)店的工程款，該數(shù)額占募資的40%。

正是由于采用重資產(chǎn)擴(kuò)張模式，龐大集團(tuán)的債務(wù)一直居高不下。2011年上市后，龐大集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)七年超80%，數(shù)據(jù)顯示，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商行業(yè)的公司資產(chǎn)負(fù)債率一般處于50%-60%之間。

在銷(xiāo)售毛利率方面，龐大集團(tuán)與國(guó)內(nèi)第一大汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商廣匯汽車(chē)相差不大。2017年，龐大集團(tuán)和廣匯汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率分別為9.24%和9.72%。不過(guò)，在銷(xiāo)售凈利率上，2017年，廣匯汽車(chē)為2.8%，龐大集團(tuán)僅為0.28%，這意味著龐大集團(tuán)同期銷(xiāo)售費(fèi)用支出遠(yuǎn)高于廣匯汽車(chē)。

信披風(fēng)波

如果說(shuō)高速擴(kuò)張的重資產(chǎn)模式加劇了龐大集團(tuán)的債務(wù)隱患，那么“信披違規(guī)”風(fēng)波則直接將這一隱患變成危機(jī)。

2017年4月，因涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)對(duì)龐大集團(tuán)展開(kāi)立案調(diào)查。隨后，龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，如公司因前述立案調(diào)查事項(xiàng)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)最終認(rèn)定存在重大違法行為，公司股票存在可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。

2017年，龐大集團(tuán)公司營(yíng)收704.85億元，同比增長(zhǎng)6.78%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.12億元，同比下降44.45%。進(jìn)入2018年，龐大集團(tuán)營(yíng)收狀況依然不樂(lè)觀。財(cái)報(bào)顯示，2018年上半年，龐大集團(tuán)營(yíng)收271.14億元，同比下降17.65%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.59億元，同比下降12.82%。

對(duì)此，龐大集團(tuán)在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，“2018年上半年，被證監(jiān)會(huì)調(diào)查事件給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的負(fù)面影響持續(xù)發(fā)酵，疊加2018年度的整體資金環(huán)境偏緊等因素，公司的融資困難、資金緊張問(wèn)題進(jìn)一步凸顯，繼而嚴(yán)重影響并制約了公司的正常經(jīng)營(yíng)，公司的營(yíng)業(yè)收入和效益均同比下降”。

2018年7月，龐大集團(tuán)收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰決定書(shū)》，證監(jiān)會(huì)決定，對(duì)龐慶華作為“未如實(shí)披露權(quán)益變動(dòng)情況和遺漏披露相關(guān)融資安排”的違法主體，給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款;對(duì)龐慶華作為龐大集團(tuán)涉案信息披露違法行為的責(zé)任人員，給予警告，并處以30萬(wàn)元罰款。

雖然“信披違規(guī)”風(fēng)波告一段落，但其負(fù)面影響仍未消除。乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)表示，“龐大集團(tuán)受罰產(chǎn)生的影響相對(duì)明顯，一方面對(duì)于本來(lái)就資金鏈緊張的龐大集團(tuán)來(lái)講堪稱(chēng)雪上加霜，巨額的罰款會(huì)加大龐大集團(tuán)的資金壓力;另一方面，無(wú)論是收到調(diào)查通知書(shū)還是龐大集團(tuán)的處理方式，都會(huì)在一定程度上讓投資者喪失對(duì)龐大集團(tuán)的信任，產(chǎn)生信任危機(jī)”。

自救不易

面對(duì)危機(jī)，龐大集團(tuán)并非無(wú)動(dòng)于衷。為緩解現(xiàn)金流壓力，龐大集團(tuán)開(kāi)始頻頻賣(mài)店。2018年5月，龐大集團(tuán)宣布擬轉(zhuǎn)讓下屬5家子公司的100%股權(quán)，交易金額擬定為12.53億元;8月9日，龐大集團(tuán)宣布擬轉(zhuǎn)讓下屬9家子公司的100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款擬定為10.93億元。

與此同時(shí)，龐大集團(tuán)還試圖尋找“外援”。2018年7月，龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，出于公司轉(zhuǎn)型升級(jí)需要，公司亟須引進(jìn)戰(zhàn)略投資，通過(guò)本公司股東轉(zhuǎn)讓所持股份引入第三方優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者。

2018年10月，龐大集團(tuán)正與地產(chǎn)巨頭寶能集團(tuán)洽談合作的傳聞流出，但龐大集團(tuán)隨后發(fā)布公告稱(chēng)，公司并未與任何投資者達(dá)成任何協(xié)議或意向。因此，該傳聞最后不了了之。

事實(shí)上，近一年來(lái)，雖然關(guān)于龐大集團(tuán)接盤(pán)者的傳聞不斷出現(xiàn)，但幾乎全部無(wú)疾而終。在公司經(jīng)營(yíng)狀況越來(lái)越差的情況下，龐大集團(tuán)部分高管選擇減持套現(xiàn)，另一部分高管則選擇直接離去。

值得注意的是，不僅是高管，就連龐大集團(tuán)董事長(zhǎng)龐慶華也不得不離開(kāi)公司。2019年5月，因“信披違規(guī)”，上交所決定對(duì)龐大集團(tuán)董事長(zhǎng)暨實(shí)際控制人龐慶華予以公開(kāi)譴責(zé)，公開(kāi)認(rèn)定龐慶華三年內(nèi)不適宜擔(dān)任上市公司董監(jiān)高人員。6月20日，龐慶華辭去龐大集團(tuán)董事長(zhǎng)及總經(jīng)理職務(wù)。

目前，在國(guó)內(nèi)車(chē)市銷(xiāo)量整體下滑背景下，龐大集團(tuán)已經(jīng)深陷經(jīng)營(yíng)困境。今年上半年，龐大集團(tuán)營(yíng)收102.56億元，同比下降62.17%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損11.46億元，同比下降384.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損11.99億元，同比下降563.66%;總資產(chǎn)295.82億元，同比減少10.1%。在整車(chē)銷(xiāo)售方面，上半年龐大集團(tuán)新車(chē)銷(xiāo)量為5.01萬(wàn)輛，同比減少71.22%。

“龐大集團(tuán)已很難恢復(fù)到以前狀態(tài)。”汽車(chē)行業(yè)分析師鐘師表示，龐大集團(tuán)債務(wù)問(wèn)題涉及面較廣，各方都不希望龐大集團(tuán)破產(chǎn)清算，重整算是相對(duì)折中的辦法。不過(guò)，即便重整成功，龐大集團(tuán)未來(lái)的營(yíng)收很大可能仍會(huì)繼續(xù)下滑，債務(wù)也會(huì)依然嚴(yán)重。

關(guān)鍵詞： *ST龐大