在向助貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，越來越多P2P平臺(tái)交出了一份靚麗的財(cái)報(bào)。

拍拍貸(NYSE:PPDF)近日發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)顯示，二季度營(yíng)收額達(dá)到15.623億元，凈利潤(rùn)達(dá)到6.605億元。其中，當(dāng)季機(jī)構(gòu)資金合作伙伴撮合的借款占總撮合金額的比例，從一季度的30.9%增長(zhǎng)至44.8%樂信(NASDAQ：LX)此前發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)則顯示，當(dāng)季其營(yíng)收達(dá)到20億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至5.83億元，其中逾70%新增借款來自金融機(jī)構(gòu)。

“一方面是助貸資金融資成本較個(gè)人出借人更低，有效增加了利差收入。另一方面，我們也可以通過助貸業(yè)務(wù)獲得額外的導(dǎo)流與前端風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)收入。”一位正轉(zhuǎn)型助貸業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人透露。但他們內(nèi)部也在擔(dān)心，隨著助貸轉(zhuǎn)型紅利期消散，未來助貸業(yè)務(wù)可持續(xù)性正面臨較大的挑戰(zhàn)。

所謂的助貸轉(zhuǎn)型紅利期，即P2P平臺(tái)將大量?jī)?yōu)質(zhì)借款人遷徙到助貸業(yè)務(wù)以獲得大量金融機(jī)構(gòu)助貸資金，但隨著優(yōu)質(zhì)借款人所剩不多，高逾期風(fēng)險(xiǎn)借款人又不被金融機(jī)構(gòu)助貸資金“接受”，整個(gè)業(yè)務(wù)可持續(xù)性正面臨新的不確定性。

“事實(shí)上，銀行信托等助貸資金提供方對(duì)借款人質(zhì)量與壞賬率特別敏感，即便有些P2P平臺(tái)與助貸資金方簽訂壞賬兜底協(xié)議，但只要壞賬額突然躥升速度過快(因?yàn)榻杩钊速|(zhì)量下降)，這些助貸資金就會(huì)迅速離場(chǎng)。”維信金科(02003.hk)創(chuàng)始人兼CEO廖世宏向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析說。

記者多方了解到，除此之外，P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)型助貸業(yè)務(wù)能否持續(xù)，還面臨綜合貸款費(fèi)率“受監(jiān)管”(不得超過年化36%)，每筆助貸業(yè)務(wù)需納入央行征信等因素的影響，這意味著，P2P平臺(tái)以往靠規(guī)模快速增長(zhǎng)效應(yīng)壓低壞賬率并大幅提升業(yè)績(jī)的做法開始行不通。

值得注意的是，相關(guān)部門早已加大對(duì)助貸業(yè)務(wù)的穿透式監(jiān)管，即助貸業(yè)務(wù)分成“增信放貸”與“導(dǎo)流”兩大類。前者要求助貸機(jī)構(gòu)(包括轉(zhuǎn)型助貸的P2P平臺(tái))必須持有相應(yīng)的融資擔(dān)保牌照或引入信用保證保險(xiǎn)合作方，才能與銀行簽訂相關(guān)助貸資金擔(dān)保合同，杜絕雙方私下簽訂所謂的“抽屜協(xié)議”。后者則要求在導(dǎo)流與前端風(fēng)控審核過程做好借款人信息隱私保護(hù)工作。

上述正轉(zhuǎn)型助貸業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人透露，為了符合監(jiān)管要求，目前他們正考慮設(shè)立專門公司負(fù)責(zé)助貸業(yè)務(wù)，而高逾期風(fēng)險(xiǎn)借款人則轉(zhuǎn)入另一個(gè)關(guān)聯(lián)公司，通過催收逐步壓縮不良貸款的余額規(guī)模。

“此舉也是為了能將助貸資金引入渠道多元化。”他直言。近日，他聽說相關(guān)部門對(duì)P2P平臺(tái)發(fā)行資產(chǎn)證券化或境外發(fā)債不做備案，但對(duì)助貸機(jī)構(gòu)則開了“綠燈”。

此前，助貸機(jī)構(gòu)維信金科在境外發(fā)行了2021年到期、票面利率11.0%的優(yōu)先票據(jù)。

“我們?cè)诎l(fā)改委相關(guān)部門做了境外發(fā)債3億美元的備案。鑒于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，我們先嘗試發(fā)行1億美元票據(jù)，以拓寬助貸業(yè)務(wù)資金來源。”廖世宏向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。

優(yōu)質(zhì)借款人“所剩不多”

看到轉(zhuǎn)型助貸業(yè)務(wù)創(chuàng)造不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，前述P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人重燃了海外上市的期望。

然而，業(yè)務(wù)部門很快給他“潑了一盆冷水”。

具體而言，當(dāng)前他所在的平臺(tái)逾70%優(yōu)質(zhì)借款人已經(jīng)遷徙到助貸業(yè)務(wù)，而大部分存在高逾期風(fēng)險(xiǎn)的借款人卻被銀行信托等助貸資金方擋在門外，導(dǎo)致他們轉(zhuǎn)型助貸的可持續(xù)性面臨較大的挑戰(zhàn)。

“這也是我們此前沒預(yù)料到的新尷尬局面。”他介紹，此前，想當(dāng)然地以為只要引入助貸資金對(duì)接所有借款人，就能將助貸業(yè)務(wù)迅速持續(xù)擴(kuò)大。但在實(shí)際操作過程，由于每筆助貸業(yè)務(wù)所對(duì)應(yīng)的借款人信用記錄都要上報(bào)央行征信體系，因此，當(dāng)銀行信托等助貸資金方一看到借款人存在“多頭借債”問題，就會(huì)迅速拒絕放貸。而目前所剩的優(yōu)質(zhì)借款人群體已最多只能再支撐助貸業(yè)務(wù)發(fā)展1-2個(gè)月。

其間，他也嘗試過新的解決方案，比如引入一些中小銀行資金并簽訂壞賬兜底協(xié)議，從而通過賺取較高利差額方式覆蓋相應(yīng)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。然而，這個(gè)算盤收效不佳。

一位中小銀行人士透露，所謂的壞賬兜底協(xié)議對(duì)他們而言其實(shí)更像是一種“形式”。在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，只要助貸業(yè)務(wù)實(shí)際壞賬率突然飆漲，他們就會(huì)立刻要求撤離資金“避險(xiǎn)”。

廖世宏向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言，自己也曾遇到過類似的壓力。去年初，相關(guān)部門出臺(tái)141號(hào)文刺破了現(xiàn)金貸行業(yè)“泡沫”，導(dǎo)致大量違規(guī)操作現(xiàn)金貸機(jī)構(gòu)被迫退出市場(chǎng)，令不少借款人無法借新還舊，相應(yīng)的逾期壞賬風(fēng)險(xiǎn)迅速傳染到整個(gè)助貸行業(yè)。

“為此，我們迅速收緊了借款人放貸準(zhǔn)入門檻，導(dǎo)致去年業(yè)務(wù)規(guī)模幾乎沒有增長(zhǎng)，但此舉也留住了助貸資金不撤離。”他指出，直到去年底，他們內(nèi)部評(píng)估認(rèn)為P2P行業(yè)動(dòng)蕩趨于平穩(wěn)，且借款人逾期風(fēng)險(xiǎn)再度可控，他們才在年初再度加大助貸業(yè)務(wù)放貸規(guī)模，令今年上半年總收入同比增加46.4%至18.6億元，經(jīng)調(diào)整，凈利潤(rùn)增加31.8%至2.44億元。

為此維信金科內(nèi)部要求即便某項(xiàng)場(chǎng)景化助貸業(yè)務(wù)壞賬風(fēng)險(xiǎn)突然增加30%-50%，也必須實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)盈利，否則他們就考慮砍掉這項(xiàng)助貸業(yè)務(wù)。

在上述P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人看來，借款人資產(chǎn)質(zhì)量的好壞，某種程度決定他們轉(zhuǎn)型助貸業(yè)務(wù)到底能走多遠(yuǎn)。　　“事實(shí)上，由于高逾期風(fēng)險(xiǎn)借款人比重增加，我們已經(jīng)遲到部分中小銀行的閉門羹。”

近期，一些P2P平臺(tái)向一家城商行提供的借款人借款申請(qǐng)被拒率增加，導(dǎo)致6月底這家銀行突然以年中資金頭寸緊張為由暫緩了助貸資金發(fā)放。近日，這家銀行還發(fā)現(xiàn)助貸業(yè)務(wù)壞賬率突然超過此前約定的2%上限，正考慮中止相關(guān)助貸業(yè)務(wù)。

穿透式監(jiān)管“悄然臨近”

值得注意的是，隨著P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)型助貸業(yè)務(wù)步伐加快，似乎在倒逼監(jiān)管采取措施。

“目前沒聽說相關(guān)部門對(duì)助貸業(yè)務(wù)將采取新的監(jiān)管措施。”一位成功轉(zhuǎn)型助貸業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)業(yè)務(wù)總監(jiān)認(rèn)為。

在他看來，目前相關(guān)部門對(duì)助貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管工具已經(jīng)比較齊全，以增信型助貸業(yè)務(wù)為例，相關(guān)部門要求助貸機(jī)構(gòu)必須擁有擔(dān)保牌照或引入信用保證保險(xiǎn)合作方，才能與助貸資金方簽訂資金擔(dān)保協(xié)議，而純粹導(dǎo)流型業(yè)務(wù)則側(cè)重對(duì)借款人個(gè)人信息隱私的保護(hù)。

“但在實(shí)際操作過程中，不少P2P平臺(tái)為了加快助貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐，仍然會(huì)與部分銀行信托機(jī)構(gòu)簽訂壞賬兜底的抽屜協(xié)議。”他透露，目前這種抽屜協(xié)議的操作形式日益多元化。比如P2P機(jī)構(gòu)會(huì)向銀行匯入一筆資金，作為助貸壞賬超額部分的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償;或者銀行在助貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)分成時(shí)，先扣除壞賬超額部分的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金(屬于P2P機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)提成)，再將剩余利潤(rùn)交給P2P機(jī)構(gòu)。

在他看來，通過抽屜協(xié)議，不少P2P平臺(tái)又能在缺乏監(jiān)管的情況下實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模無休止的快速膨脹。

“這恰恰是監(jiān)管部門不愿看到的局面。”據(jù)他了解，目前相關(guān)部門正考慮對(duì)助貸業(yè)務(wù)采取新的穿透式監(jiān)管措施，確保助貸業(yè)務(wù)規(guī)模增速可控與杠桿可控，避免重蹈P2P野蠻成長(zhǎng)下風(fēng)險(xiǎn)百出的覆轍。

上述P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人透露，這也是他們打算“另起爐灶”參與助貸業(yè)務(wù)的原因之一，以確保助貸業(yè)務(wù)各個(gè)操作環(huán)節(jié)符合新的監(jiān)管要求。

“事實(shí)上，海外資本市場(chǎng)也注意到助貸業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性問題。畢竟，通過遷徙優(yōu)質(zhì)借款人獲得助貸業(yè)務(wù)規(guī)模與業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)模式未必能持續(xù)。決定助貸業(yè)務(wù)能否走得更久更遠(yuǎn)，主要取決于平臺(tái)如何持續(xù)獲取優(yōu)質(zhì)借款人并加強(qiáng)風(fēng)控管理。”他透露，但他們內(nèi)部正出現(xiàn)新的擔(dān)憂，一旦這些優(yōu)質(zhì)借款人助貸合同到期，銀行等金融機(jī)構(gòu)就可能以更低利率“切走”上述客戶，到時(shí)助貸業(yè)務(wù)的可持續(xù)性又將面臨新挑戰(zhàn)。

“因此，如何在客戶下沉(找到一些銀行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較高的借款人而不愿截走)與風(fēng)控管理找到平衡點(diǎn)，將是助貸業(yè)務(wù)可持續(xù)性發(fā)展必須解決的新問題。”前述P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人指出。

關(guān)鍵詞： P2P助貸轉(zhuǎn)型