(原標題：斗魚再改招股書和上市地點 游戲直播即將“兩虎相爭”斗估值)

上市時間“一拖再拖”，就連重要的上市文件——招股說明書也“一改再改”。這無形中讓斗魚赴美上市的“劇情”更加撲塑迷離。同時，斗魚還臨時更換了交易所，由紐交所換到納斯達克

《投資者網(wǎng)》 滕蕭

7月9日，斗魚直播更新了招股說明書，并公布赴美IPO的定價區(qū)間。斗魚計劃發(fā)行67,387,110股美國存托股票(ADS)，發(fā)行價區(qū)間為每ADS 11.5至14美元，最大融資規(guī)模約為10.8億美元。

據(jù)了解，斗魚早在4月就正式向SEC遞交招股書，原打算在5月16日上市，但之后“一拖再拖”。如今已經(jīng)七月份了，又再次更改招股說明書。

更換上市交易所 聯(lián)席CEO套現(xiàn)逾1%股份

更新的斗魚最新版招股書顯示，其一季度營收為14.89億元人民幣，同比增長123.24%;凈利潤為1820萬元，相比去年同期扭虧為盈;調(diào)整后凈利潤3530萬元，相比去年同期也扭虧為盈。

值得一提的是，在即將上市前，斗魚臨時更換了交易所，由紐交所換到納斯達克，同時，招股書顯示其聯(lián)席CEO張文明出售近1%的股份，老股東更是合計出售近10%的股份。

?對此，一位行業(yè)資深人士表示，一般來說，公司上市前夕出現(xiàn)更換交易所，聯(lián)席CEO出售股份以及老股東出售股份，而且出售的股份比例不低，這可能意味著股東對未來公司前景并不十分看好。

另一方面，斗魚的主要競爭對手，被稱為“游戲直播第一股”的虎牙于2018年5月在美國紐交所上市。截至7月8日盤后，虎牙市值為54.27億美元。今年虎牙增發(fā)募資將進一步擴充實力，這或?qū)Χ肤~IPO也造成了一定壓力。作為“游戲直播第二股”，斗魚今年一季度剛剛扭虧為盈，虎牙則已連續(xù)六個季度盈利，這些綜合因素都會影響目前市場對斗魚前景的判斷。

?對此，《投資者網(wǎng)》就上述情況和說法致電斗魚，公司方面則表示，一切以招股說明書為準。

游戲直播“兩虎相爭”?斗魚對市值更渴望

事實上，早在一年多前，斗魚就曾被傳出將在港交所上市，欲爭奪“移動直播第一股”的消息。然而，斗魚未能如愿，其直接對手虎牙捷足先登，成為游戲直播第一股，泛娛樂直播平臺映客則成為港股市場移動直播第一股?；⒀篮陀晨偷南群笊鲜?，與此前已經(jīng)上市的天鴿互動、YY和陌陌構(gòu)成“上市直播新矩陣”。

?不過，斗魚沒有死心，從香港資本市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股，上市消息來來回回多次被傳出。這一次是距離上市最近的一次。如果不出意外，斗魚在數(shù)天后就會如愿以償。

但上市地點的變化、上市周期的延長、上市時間的推遲，都表明斗魚上市歷經(jīng)波折，在中概股中有著最曲折的上市歷程。即便如此，游戲直播的“兩虎相爭”則似乎不可避免。?

根據(jù)虎牙和斗魚的公開資料顯示，虎牙營收比斗魚更多，但卻沒有拉開差距，不過虎牙盈利表現(xiàn)更好，一季度凈利潤1.313億元，同比增長94.1%，在非美國通用會計準則下，連續(xù)第6個季度盈利，利潤水平明顯高于斗魚。

對斗魚來說，接下來最需要說明資本市場的就是盈利。當下環(huán)境，資本市場最看重兩個指標，一個是盈利，二個是增長能力。

從2016年到2018年，斗魚直播營收占比有上升的趨勢，在行業(yè)都意識到“直播依賴癥”問題時，減緩對直播營收的依賴是行業(yè)整體方向，斗魚也不例外。

在核心運營指標上：斗魚一季度PC平臺平均月活為1.10億，移動平臺平均月活4910萬，總體平均月活為1.59億，同比增長25.7%?；⒀酪患径绕骄鵐AU和移動端平均MAU分別為1.238億和5390萬，同比增幅分別達33.3%和29.8%。

從核心運營指標來看，斗魚和虎牙堪稱針尖對麥芒。斗魚季度平均ARRPU值為226元，較上年同期提升77元，相對于虎牙和YY都比較低：2019年第一季度，YY直播ARPPU值為447.41元，2018年第四季度，虎牙直播單用戶ARPPU值為323.33元，用戶價值挖掘斗魚有提升空間。

兩者相比，整體來說，虎牙的盈利能力遠超斗魚，但兩者在營收水平、用戶大盤和增長能力等維度都旗鼓相當。

虎牙最新市值55.29億美元。斗魚本次IPO估值幾何有待揭曉。此前，CBInsights的分析師對它的估值為15.1億美元，商業(yè)信息提供商Crunchbase則表示，從該公司的籌資總額來看，估值為11億美元。

此前，4月22日斗魚提交的首版招股書顯示，代表最高融資的占位符暫定為5億美元。截至目前斗魚累計完成了6輪融資，總?cè)谫Y額達到了70億元，騰訊共參與4輪融資，其中B輪、C輪均由騰訊領(lǐng)投。

不論是從融資金額、此前融資額，以及大股東騰訊的背景來看，斗魚本輪上市后對市值的追求應(yīng)該不會小。換言之，斗魚如何能跳出虎牙估值的對標，獲得更高的估值，才是斗魚團隊及多輪投資者最大的訴求之一。

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